下图显示了欧元和美元之间的有效汇率。它是一个国家的货币对一篮子其他几种主要货币的加权平均值。它用于国际比较目的，特别是国际货币基金组织和世界银行等。目前，如果我们参考有效汇率，美元对欧元的汇率高出27%。

上一次出现如此大的差距是在2020 年 Covid-19 大流行开始时。我们相信这仅仅是开始。美元的净投机头寸正在飞速增长。有几个因素促使投资者涌入美元这一卓越的避险资产：几个发达国家(例如法国、德国和英国)面临技术性衰退或滞胀的风险，大宗商品价格飙升(尤其是农产品价格)由于乌克兰的战争和印度的干旱)、股市下跌、中国的限制措施将导致今年GDP 增长收缩、持续的通胀压力(由于供应中断和工资上涨等)等。

从技术角度来看，美元(USD)将在短期内走高是一个安全的赌注。我们认为避险浪潮将推动DXY 指数(美元兑一篮子其他主要货币)远高于 150.00。欧元/美元汇率也应继续承压。

在局势升级之前，您认为它可以持续多久?

我相信，欧洲央行(ECB)将别无选择，只能在 7 月的会议上加息，以支撑欧元汇率，缩小与美元的差距。一切都与时机有关：7 月份的会议将在欧元区第二季度 GDP 的第一次估计发布后仅一天举行。如果欧洲央行管理委员会决定加息，这将降低输入性通胀，至少在理论上是这样。

欧洲央行必须在美元上涨和欧元疲软之间进行权衡。这是一个根本无法接受的情况。管理委员会的几位成员，包括那些被认为是最务实的成员，现在正在争取在年底前加息和放弃负利率(法兰西银行行长尤其如此,Villeroy de Galhau)。

这肯定不会在一夜之间遏制欧元区的通胀压力(通胀部分是由于大宗商品价格等外部因素造成的)。然而，这将最大限度地减少汇率对通货膨胀的影响，而这正在成为问题。