投资最重要的事情就是知道我们现在所处的景气循环位置。关于景气循环学派分为三个

1.西斯蒙第景气循环周期：仅讨论波峰、谷底

2.朱拉格周期：衰退、萧条、复苏、荣景(四周期循环)

3.康波周期：讨论景气收缩与经济扩张，主张景气扩张循环以生产力推动，其循环约45-60年。

上述三个理论的共同点为：景气循环会按照正确顺序依序走完，不会跳着走(如：复苏接荣景或复苏再重返衰退)!

在了解景气循环顺序之后，每当确认进入复苏期接续成长期后，美联储才能够采取货币紧缩政策。(经济成长率、就业人口、通货膨胀三项指标仍朝扩张发展)。因为在复苏期进行货币紧缩政策，反而会让原本救市的效果大打折扣，倘若陷入二次衰退则得不偿失。

一、生产力循环与通胀循环不易并存，而是互相交替

生产力循环与通胀循环是互相交替而不会并存!原因在于通胀循环时资金会转往黄金、原物料、实体资产、房地产，即演变为通胀→实体资产→通胀。这对于生产力毫无贡献，此时财政政策与货币政策将进行调整，将市场资金重新拉回到技术革新与生产力投资，抑制经济泡沫成型。

二、市场总会担心货币政策收紧使股市崩跌

近期市场情绪仍受全年度升息次数而感到焦虑，甚至认为通胀不可控制。站在第一论点的背景下，在复苏期阶段降息与量化宽松，造成的短暂供需失衡(需求过于强劲、供给跟不上)，供需失衡阶段也伴随着通胀缓步走高。

然而，今年我们遇到了塞港、战争、封城等因素将通胀推升至40年新高，薪资增长率不断攀升也使停滞性通胀字眼持续阻碍投资人对于美联储货币政策信心，这也是为什么在周五非农每小时工资年增率符合预期(5.24%)却出现黄金、股市、债券价格一起下行的主因。

(图一、每小时工资增长同比 资料来源：财经M平方)

因为市场已清楚知道接下来两个会期各升息两码(总计7码)，倘若能确认薪资增长率下滑的速度够快，也意味着第三季末至第四季无需进行激进的升息步伐。

三、应重视数据本质 而并非随着市场情绪摆动

该次ISM采购经理人数据NMI报55.9，较上期增长-1.2，虽然商业活动与生产下降幅度较大(59.1→54.5)但问题不大，其他主项目新订单、雇佣、供应商交期、库存数据表现都显示扩张路径不变，甚至通胀不阻碍企业端增加订单与建置库存意愿，此次报告表面上似乎动能趋缓，但实则不弱!

受惠于供应链瓶颈趋缓(供应商交期65.1→61.3)，推动子细项积压订单(59.4→52.0)、原物料价格(84.6→82.1)、出口(58.1→60.9)，换言之，市场忧心的不是经济体出现扩张趋缓，担心的是趋缓之后企业投资意愿降低，但我们目前不管在制造业与服务业报告中，都未见到市场所担忧的事情。

(图二、ISM采购经理人NMI资料来源：ISM Report)

四、市场短线聚焦升降息 黄金实务操作应把握每一次的反弹空点

近期黄金走势与风险资产亦步亦趋，我们认为资金排挤效应尚未完全反映。投资人无需担心原油价格、农产品价格高涨而推动通胀将无法控制，应该聚焦在黄金反弹之后的末跌段(资金排挤效应)。

黄金技术面分析

亚盘时段支撑关注1850-1853区间，该位不破则延续多方上行走势。短线交易者可于该区间建立多方部位止损6美金。波段交易者应站在空方思维，待黄金上涨至1889-1890一待布局空方部位。未满足条件则保持空手观望。

支撑：1850-1853/1837-1839

压力：1867-1870/1889-1890

【以上内容仅供参考，不代表宝汇投资立场，坚定自己的思路，做好相应风险控制】