世界黄金协会本周报道，央行在 9 月季度购买了 400 公吨黄金。这是创纪录的流入量，与他们正常情况下全年的购买量相当。

在政府黄金交易这个以不透明着称的世界中，并不总是立即清楚谁是最大的买家。货币当局是如此的大人物，以至于他们可以通过举手来扭曲整个市场，这也是 1990 年代和 2000 年代一些欧洲央行齐声抛售时价格暴跌的原因之一。

然而，宣布的买家之间有一个明显的共同点：所有买家都来自面临严重问题的国家。土耳其的里拉在截至 9 月份的一年中下跌了 52%，同期增加了 95.5 吨黄金持有量。埃及购买了 44.8 吨，而其英镑下跌了 20%。印度的 40.5 吨采购量与卢比贬值 8.7% 相匹配。伊拉克第纳尔兑美元汇率是固定的，但即使在它购买了 33.9 吨金属之后，9 月份伊拉克第纳尔免于偿还债务的信用违约掉期也飙升至近 9%。

这是一个奇怪的情况。长期以来，在央行金库中囤积金条一直是向投资者发出的一个强有力的信号，即政府将成为一个谨慎可靠的借款人。然而，再多的黄金购买也无法让任何人相信财政失禁的埃及政府是一个良好的信誉。目前收益率为 4.2% 的美国 10 年期国债看起来也比不支付利息的金属要好得多，尤其是现在黄金的表现不再超过政府债务的总回报率。

Bullion 确实有一个关键优势：与债券不同，它不会将您与不可靠的交易对手捆绑在一起。美国政府债务曾经是最硬的货币形式，是一种真正的无风险投资。然后，在 2 月， 对俄罗斯中央银行的协调制裁使其资产负债表上的4,980 亿美元储备 中的大部分蒸发。据彭博社上周报道，欧盟现在正在考虑使用这些资金来支付乌克兰的重建费用。在一个你无法信任任何人的世界里，用金属来防弹是有意义的

从这个角度来看，土耳其和埃及的采购成为焦点。尽管这两个国家都是美国的重要盟友，但在过去十年中，两国关系已大幅恶化，因为两国政府发现自己对崛起的威权国家更加敏感。与几十年前相比，现在国际关系的未来道路更加不确定。在那个世界里，中央银行的储备金不要过于专注于与任何一个国家的关系是有道理的。

这些小国的行为也是市场上最大买家身份的线索。在中央银行在 9 月季度购买的 400 吨原油中，已申报的购买者仅占 120 吨左右，但您可以通过查看哪些国家的经常账户盈余最大来了解其他候选者。(毕竟，这种盈余是政府用来购买外汇储备的余额。)在几十年前停止大规模购买黄金的欧洲之外，最大的参与者是所有与美国的关系都因金融危机而破裂的国家。第一天：中国、俄罗斯和沙特阿拉伯。

美元作为世界上最重要的交换媒介的作用仍然是无懈可击的。根据国际清算银行的数据，今年约有88% 的货币交易涉及美元。尽管如此，其在央行储备中的份额一直在迅速下降，从 2016 年底的 65% 降至今年早些时候的 59%。

这几乎可以肯定是华盛顿近年来对其货币主导地位越来越强硬的结果，无论这意味着迫使法国银行遵守美国的制裁，迫使香港政客用成堆的纸币支付报酬，还是阻止俄罗斯的储备进入全球经济。

这种情况使黄金看起来像一个有吸引力的选择。不过，即便如此，也存在风险。委内瑞拉目前在伦敦进行了三年的一系列法律案件，涉及其事实上的总统或他的政治对手是否应该控制其在该市银行金库中的黄金储备。到目前为止，英国政府认可的反对党领袖胡安瓜伊多似乎正在获胜。当僵尸末日来临，即使是黄金也可能不足以拯救你。

简评：我们不难理解为什么各国央行需要持续购买黄金。主要仍是美联储大幅度升息使得非美货币走势接连遭受重挫，然而非美货币兑黄金的走势回报仍是表现相当优异。

去美元化是近10年来的话题，可是站在我们的角度来观察，去美元化是难以发生的事情，作为央行储备购买黄金行之有理，但身为投资人更应该着重投资回报的现金流。