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油价与通货膨胀之间的相关性并不简单

发布时间:2023-02-1314:28:21

来源: 金投机构

分类:未分类

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摘要几十年来,宏观经济学的传统观点一直认为,高油价和天然气价格通常是高通胀的主要原因。事实上,许多分析师将这十年的高通胀归咎于 1970 年代的两次主要油价冲击。争论一直是油价和通货膨胀之间存在因果关系,因此,随着油价攀升,通货膨胀往往会朝着相同的方向走高,反之亦然。据推测,情况确实如此,因为石油是经济的主要投入,如果投入成本上升,最终产品的成本也会上升。 但

几十年来,宏观经济学的传统观点一直认为,高油价和天然气价格通常是高通胀的主要原因。事实上,许多分析师将这十年的高通胀归咎于 1970 年代的两次主要油价冲击。争论一直是油价和通货膨胀之间存在因果关系,因此,随着油价攀升,通货膨胀往往会朝着相同的方向走高,反之亦然。据推测,情况确实如此,因为石油是经济的主要投入,如果投入成本上升,最终产品的成本也会上升。

但一项新的研究发现,高油价对美国核心通胀的影响比之前假设的要小得多。深入研究美国最新一波高通胀表明,高能源价格与通胀之间的关系并不简单,也没有可用数据支持。

在连续攀升至数十年高位之后,美国通胀自 2022 年年中以来一直在下降,目前处于较为适宜的 6.5%。

根据经济政策研究中心 (CEPR) 的一项研究,汽车燃料支出在美国消费者篮子中的份额约为 4%,远低于食物或住所的份额。此外,原油价格上涨 1% 意味着汽油价格仅上涨 0.6%,进一步减轻了原油价格对通胀的影响。

CEPR 继续表示,原油价格上涨引发的通胀上升大部分发生在原油价格上涨后的第一个月,但只是短暂的。

根据 CEPR,过去量化能源价格冲击的通胀影响的尝试通常依赖于已被证明无效的经验方法。

然而,通过使用最先进的向量自回归模型,该组织发现,虽然汽油价格的一次性意外上涨确实会导致美国总体消费者价格通胀 (CPI) 急剧上升,但这种反应只会持续在变得与零无法区分之前的两个月。

那么,如果天然气价格保持在之前的低水平,2019 年 6 月之后美国的通胀将如何演变?好吧,CEPR 对此进行了建模,发现通货膨胀只会适度降低。例如,2022 年 5 月,较高的天然气价格使 12 个月的总体消费者价格指数通胀率增加了约 1.2 个百分点,而实际通胀率为 8.5%,CEPR 表示可以安全地忽略这一影响。

有一种新兴的思想流派认为,经济学家应该更担心美国可能出现的通货紧缩,而不是当前的通货膨胀。

去年 2 月, ARK Invest (NYSEARCA:ARKK) 的特立独行的选股专家 Cathie Wood 在一次网络研讨会上表示,技术进步可能会推高生产率,超过工资的任何增长。

“我们有一个非常强烈的观点,即我们将在未来 5 到 10 年见证的生产率提高将是惊人的。我们认为生产率将提高 5% 以上,而且我们不会遇到通货膨胀问题,”她说。

伍德仍然是为数不多的著名基金经理之一,他们表示通货紧缩而非通胀将成为未来几年美国经济和股市的驱动力。ARK Invest 因押注在大流行初期飙升的高估值、高增长股票而闻名于世。

早在去年 12 月,在Politico 的一篇评论文章中,达特茅斯学院经济学教授大卫布兰奇弗劳尔将美联储对加息的依赖称为“零数据的猜测经济学”,进一步预测通货紧缩时期可能是最终结果。EasyKnock Inc. 首席执行官贾里德·凯斯勒 (Jarred Kessler) 表示通货紧缩可能即将来临,他告诉本津加,“我或我父母一生中还没有见过真正的通货紧缩,但与我们所看到的经济一样糟糕,我们可能会经历通货紧缩期即将到来。”

根据凯斯勒的说法,政府刺激计划是造成当前经济困境的罪魁祸首,人们将再次开始动用房屋净值,因为在信用卡债务最近飙升至 18 年高位后“没有太多选择”。

另一个不和谐的迹象是:彭博社表示,租赁市场可能正在萎缩,房屋和公寓租赁市场在过去 90 天内急剧下降,而空置率却在上升。

简评:总体经济有趣的地方就是一件事情可以有两种面向解读,而市场的动向取决于多数投资人站在哪一方面思考问题,但更长期是有绝对正确的答案。因为美国资本市场发展已经超过100点,我们可以从史观的角度来相信人对未来的事情解决的能力!比如印象最深刻的2020年,当时新冠疫情使全世界陷入恐慌,无论资本市场或是避险商品以及大宗商品消费突然急冻!然而另外一点,大多数人认为这次的就业数据超乎预期的强劲,其实非农就业数据统计的是工作数而不是工作人口,因此,兼差导致重复计算的问题是存在的,这是告诉我们劳动力市场没问题、消费也不会出现问题,然而是否需求有比以往更甚?我们认为是温和增长,并非市场传言的仍需要加息来抑制通胀。

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