「Sell in May and Go Away, buy in Novemver」，这是流传在美国股市的格言。从1990年开始量化的结果，平均5-10月的股市回报率表现较差，11-4月的表现较好。不过展望今年，你会发现如果在5月卖掉风险资产或是曝显不够高，那么就错过了这段AI热潮的猛牛行情。

近一个月的表现纳斯达克上涨超过10%、S&P500上涨3.23%、道琼斯工业指数表现较弱为-2.63%、中小型股为主的罗素2000上涨1.86%。总体而言，卖在五月是根据历史走势量化统计的结果，但我们更要理解结构发生了什么事情，才能够由"量化"转为"质化"研究，进而提升自身绩效。

以传统季节效应来说，买在10月是合乎逻辑的，主要是11-12月为欧美节庆假期旺季，各大品牌商与供应商为因应假期需求而进行回补库存，符合季节循环下股市容易走出一波多头行情。投资人将此季节效应当作股市上涨动能的加分条件即可。

(图一、近十年5-10月S&P 500回报率;资料来源：LPL Reasearch)

因为季节性有的时候会递延、有的时候会提早，甚至买气比品牌商预想的还要来得强劲，则各大品牌商会向供应链追加订单推使企业获利上行。

下图根据Factset最新企业获利预期，黑线的部分为未来12个月S&P500EPS，已见到获利预期不断的开始上修，企业获利也成为支撑股指上行之基石!

(图二、S&P500未来12个月获利预估 资料来源：Factset)

既然我们知道当前市况已经转好，投资人对于风险资产的态度不应该过度担忧，先前我们与投资人介绍，未来急单会是常态，不论是消费性电子、循环性消费亦或是商业需求等…，利率上扬也有利于银行类股融资毛利扩大，整体而言，我们对未来都应该正面看待。

至于AI带领的荣景是否会成为泡沫?当前AI训练相对人类大脑年龄9岁，但是是仅仅11月的时间由7岁成长至9岁。在2016年AlphaGo与李世乭进行围棋对战，历史上出现了人工智能赢了世界第一的顶尖高手。一项新革命的诞生通常都会提前20年在研究室研究，然后商用，最后才是终端消费。当普及化后，对于人类福祉都是加分项。

回到主题，Sell in May是否正确?我想更应该从结构去探讨美股上涨的原因，倘若单从量化统计进行分析，这将容易错过主升段行情，并且产生FOMO情绪。在经济体进入成长周期的操作，接下来的总体经济数据都会趋于稳定，也将会是投资最无聊的一段周期，投资人在此周期要让绩效大幅度增长，靠的不是灵活操作，反而是屁股要坐稳。

黄金技术面分析

投资人关注下方1941-1942支撑位，倘若下破则有望开启新一段下跌趋势，下方目标为1909-1910，切勿有多方思维，避免多方抢反弹操作，静待下破空机会。未满足条件则保持空手观望。

支撑：1941-1942/1909-1910

压力：1973-1975

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