由于美联储仍在进行历史性的加息，黄金市场将面临更多损失。但一旦美联储可能放松政策的迹象出现，金价将回归上涨模式。根据荷兰国际的最新展望，预计最早将于明年实现。

今年迄今为止，黄金价格已经下跌了10%以上。然而，黄金今年的大部分跌幅是由于美联储积极的紧缩政策，这引发了美元的强劲反弹。整个夏季和9月份，美元指数一直在20年高点附近徘徊。由于这些因素仍在继续，黄金将面临更多的痛苦。

在非常鹰派的美联储对抗顽固通胀的背景下，美元走强。在9月连续第三次加息75个基点后，美联储预计将在11月再加息75个基点，12月再加息50个基点。这将使目标区间保持在4.25-4.5%。

美国债券的实际收益率也在攀升，令黄金承压，因为收益率上升增加了持有黄金的机会成本。

鉴于所有这些因素，投资者已不再购买黄金。世界黄金协会(World Gold Council)的数据显示，自4月份以来，黄金持有量下降了近9%。今年8月，黄金ETF的流出达到51吨，这是连续第四个月出现净流出。很明显，9月份市场将出现进一步的资金流出。

尽管这些迹象都对黄金不利，但荷兰国际的中期展望更具建设性，因美联储放宽政策的初步迹象可能提振金价。荷兰国际的大宗商品策略主管Warren Patterson表示：“美联储的加息周期出现任何放缓的迹象，都应该开始为金价提供一些支撑。为了实现这一点，我们可能需要看到通货膨胀明显下降的一些明显迹象。”

荷兰国际认为，2023年通胀将“大幅”下降，这将使美联储能够在2023年下半年开始降息。他还表示:“在2023年下半年我们看到宽松政策的假设下，我们预计金价将在2023年继续走高。”

Patterson表示，另一个对黄金有利的潜在因素是，反向的收益率曲线预示着经济衰退的迫近，这些担忧可能会促使一些投资者寻求黄金等避险资产，尽管在短期内，利率上升可能会在一定程度上抵消这种情况。

与此同时，在这段不确定的时期，各国央行增加了黄金储备。世界黄金协会的最新数据显示，在22年第二季度，各国央行的黄金持有量增加了近180吨(尽管同比仍下降了14%)。而在7月份，央行的购买量达到37吨。

荷兰国际集团的报告还说，西方国家对俄罗斯的制裁，包括冻结俄罗斯央行的外汇储备，鼓励一些央行将资产多样化，投资于黄金。

荷兰国际预计今年年底金价将在每盎司1650美元左右，2023年第一季升至1730美元，第二季升至1780美元，第三季升至1840美元，第四季升至1900美元。