美元获避险支持，但前景难言乐观

周一(3月27日)美国盘前，汇市交投相对清淡，美元指数大部分时间维持在103.00~103.20区间窄幅整理。上周德意志银行股价暴跌引发市场恐慌，美元指数大幅反弹至103关口之上，日线止住了连跌走势。

当地时间3月24日，德国最大商业银行德意志银行股价在德国法兰克福股市大跌，盘中跌幅一度超14%，当日收盘跌幅达8.53%，引发市场对欧洲银行股的担忧。上周收盘后，德意志银行股价月线跌近25%，即跌去了近四分之一的价格。

德意志银行是否将步瑞士信贷银行后尘?风险存在但不宜过早下结论。

根据标准普尔的数据，德意志银行的“信用违约掉期”(CDS)从两天前的142个基点飙升至220个基点以上，这是自2018年底以来的最高水平。不过，此水平离德意志银行在2011年欧元区债务危机期间创下的近300个基点之高位还有很大的差距。

但投资者对欧洲银行稳定性的担忧却在短期内挥之不去，欧洲主要银行的CDS全线上涨，美元的避险需求不断升温。

然而，一旦市场情绪得以恢复，投资者的焦点将不可避免地回到美联储的货币政策上。

据CME“美联储观察”：美联储5月维持利率不变的概率大幅上升至78.6%，加息25个基点至5.00%-5.25%区间的概率为21.4%;到6月降息25个基点的概率为29.7%，维持利率不变的概率为56.9%，累计加息25个基点的概率为13.3%。

看起来美联储还要加息一次，但这可能已经无关紧要了。在加息周期接近尾声的情况下，美元趋于承压的概率不低。避险情绪或许会为美元的短期走势提供支持，但恐怕无法扭转美元指数去年9月底以来的颓势。

还在暴力加息的时候都涨不起来，能指望美元在加息周期进入尾声的时候走强吗?答案应该比较清晰了!

巧合的是，一些美联储官员的口风开始变化了。

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利周日(3月26日)在接受哥伦比亚广播公司表示，最近的银行动荡增加了美国经济衰退的风险，但现在判断这对经济和货币政策意味着什么还为时过早。

卡什卡利过去数月以来一直持鹰派立场，其态度的转变可能意味着美联储内部对加息的决心或已逐步动摇。

不过，亚特兰大联储主席博斯蒂克则认为有明确的迹象表明银行体系是安全和有弹性的，并预计经济不会陷入衰退。另外，圣路易斯联储主席布拉德表示硅谷银行“是一个非常特殊的案例”，他称美国银行系统仍然非常强大和有弹性，处于“非常良好的状态”，最近的压力引发全球危机的可能性很低。

美联储内部对美国经济前景仍不乏一些乐观的言论，但市场的态度却是另一番景象。

上周2年期美债收益率一度低于30年期美债收益率，这是去年9月以来的首次。时隔半年后，此两组收益率的倒挂情况可能消失，被视为经济衰退或已在眼前。与此同时，市场预期美联储或在未来数月进入降息周期。

综上所述，笔者认为，一旦美元无法从市场情绪中获得支持，则投资者需要警惕抛售行情是否会再次卷土重来。

美元指数技术分析：继续关注周线趋势管道的表现

美元指数的周线图显示，行情下行受2021年5月24日当周以来的上行趋势管道支持，3月20日当周录得较长下影，稍稍缓解了近几周的颓势。值得注意的是，3月20日当周低点恰好落在1月30日当周低点至3月6日当周高点的0.786回退水平附近。

维持在上述趋势管道之上，则多头将获得更多上行的张力。上方重要压力在106关口附近，此位置一旦被突破，则形势将对多头相当有利，届时不排除行情进一步涨向107.60~108.00区域。

若失守上述趋势管道，恐怕引发更多的抛售。更低的支撑在100.82，此位置一旦被跌破，则更大的下行空间将被打开，届时或进一步跌向99.00甚至94.68等水平寻求支持。