黄金终结四周连跌，但1950-60美元关键阻力或难以收复。技术上金价周线“三重顶”叠加跌破江恩2/1线，反弹结束后或迎来再一次看跌机会?

10年期美债收益率高位回落，黄金终结四周连跌

黄金于上周收涨1.36%，终结此前连续四周下跌。金价于上周初收复1900美元关口后进一步上攻至1926美元，刷新自8月10日以来逾两周新高。

与此同时，10年期美债收益率于上周刷新自2008年以来新高4.36%，同时30年期美债收益率冲破4.4%，创下2011年来的新高。不过，10年期美债收益率于下半周并未进一步上攻，反而转折回落至4.2%水平下方，这为金价提供支撑。

10年期美债收益率

笔者认为，黄金的反弹主要得益于在通胀整体呈现回落背景下长端美债收益率的回调，这导致实际收益率下降。但这一势头或难以延续，金价进一步反弹空间或受限。

毫无疑问，此轮美债收益率的上行受到多因素支撑，其中包括美国经济“软着陆”、美债供给增加、美联储持续缩表及外国央行抛售美债等。

从净供给的角度来看，美国财政部在今年三、四季度分别预计净发行1万亿美元和8520亿美元国债，分别居本世纪以来单季度净发行量的第二和第三名。美国财政支出的持续压力对美债收益率或将形成有力支撑。

另外，由于美元维持强势，新兴市场国家货币出现持续贬值，这导致其持续抛售美债以换取更多美元以助稳定汇率。近今年六月，中国再度减持了113亿美元的美债，连续三个月抛售美债。作为美国债务的第二大海外持有者，中国的持仓规模已经降至近14年来的新低水平，仅为8354亿美元。

更加重要的是，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)于上周举行全球央行年会上的讲话“鸽中带鹰”。鲍威尔强调将通胀率降至2%的目标是美联储的职责。鲍威尔讲话后期货市场的投资者认为美联储在11月或12月加息的概率微升至50%左右。

货币政策作为影响10年期美债收益率的核心因素，可以预见的是，随着紧缩政策的滞后性逐步显现，欧美经济放缓或预示10年期美债收益率进一步上行空间受限。

然而投资者需警惕过程中流动性紧缩导致风险情绪大幅降温，这将推动资金流入美元、美债、黄金等品种寻求避险。而更大的风险将有助于欧美通胀下行。总结而言，10年期美指收益率维持4%上方恐令黄金难以形成趋势性上涨，这意味在美联储9月利率决议前，黄金或更多属于技术性修正而非下跌行情的逆转。

投资者可重点关注周三(8月30日)8月ADP就业人数、周四(8月31日)截至8于26日当周初请失业金人数以及周五(9月1日)8月非农报告，料将为金价后市走势带来指引。

黄金技术分析：周线“三重顶”&跌破江恩2/1线

黄金周线图

值得留意的是，黄金于2020年8月、2022年3月、2023年5月均于2070-80区间受阻，而前两次受阻后均录得大幅回落。目前黄金在辗转击穿1900美元后反弹，但已形成周线回调一笔。

从中期走势角度而言，衡量调整幅度与调整时间，黄金在1900结束此轮调整的可能性并不高，因而预计若黄金反弹受制于1950-60美元区域阻力，后续或将进一步下行考验1900美元下方支撑，关注1860美元水平。

黄金日线图

日线图显示，黄金自2023年5月4日创下历史高位2081美元以来持续回调，目前更已击穿江恩2/1线水平，预示中期升势逆转。鉴于江恩2/1线目前位于1980美元上方，这意味在有效突破1980美元前整体跌势难改。

综上所述，投资者可重点关注黄金1950美元附近阻力，若再度反弹受阻，或为黄金提供再一次看跌机会。