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正大期货:对原油价格不宜过于看空

发布时间:2022-09-2617:32:55

来源: 金投机构

分类:未分类

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摘要在全球竞相加息、经济陷入衰退的阴影下,近期国际油价大幅下跌。9月23日,纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格收于每桶78.74美元,跌破每桶80美元关心理关口,创今年1月来的盘中新低。 本轮油价下行通道始于6月10日,在国际油价摸高123.81美元之后逐步下跌。期间重要背景是俄乌冲突战事胶着,市场情绪缓和,供应端问题得到一定程度解决。但是一举跌破80美元,核心动因则是宏观面和短期预

在全球竞相加息、经济陷入衰退的阴影下,近期国际油价大幅下跌。9月23日,纽约商品交易所11月交货的轻质原油期货价格收于每桶78.74美元,跌破每桶80美元关心理关口,创今年1月来的盘中新低。

本轮油价下行通道始于6月10日,在国际油价摸高123.81美元之后逐步下跌。期间重要背景是俄乌冲突战事胶着,市场情绪缓和,供应端问题得到一定程度解决。但是一举跌破80美元,核心动因则是宏观面和短期预期波动所致,特别是美联储加息之后的市场恐慌情绪释放。

9月21日美联储宣布“暴力”加息后,美元小步快跑的升值趋势得到强化,直接影响就是各国汇率暴跌,市场风险偏好降温。同时以美元计价的大宗商品,包括石油、黄金价格也纷纷应声下跌。紧接着就是各国央行竞相加息,经济衰退的预期在加速到来。

调查数据显示,美国经济在未来12个月陷入衰退的可能性已经升至52%,市场担心全球进入经济衰退必然影响各国经济活力的发挥,造成失业率增加和消费能力下降,对石油消费需求进一步压缩。笔者认为,这种预期当是9月23日国际油价跌破80美元关口主因。

但需要指出的是,虽然市场情绪比较悲观,但从供需层面来看左右油价的各种因素都还存在,不确定性依旧很高。特别在进入第四季度之际,支撑油价的因素反而可能悄然增多。

首先是地缘政治层面,一方面9月23日开始的乌克兰卢甘斯克、顿涅茨克、扎波罗热、赫尔松四地的“入俄公投”,公投结果可能将进一步升级俄乌冲突,影响市场情绪;另一方面,欧美大概率强化对俄罗斯石油能源出口制裁的力度,叠加欧盟此前对俄罗斯海上石油进口的禁运计划12月开始生效,将影响200万桶供应量,种种因素将影响国际原油供应。

其次在供应端。面对市场需求走弱和剩余产能大幅减少,OPEC其实在8月份就已经调整立场,并在9月月度会议宣布将在10月减产10万桶/日。从过往经验看,如果油价疲弱的表现持续,OPEC大概率将进一步减产以稳定油价。而随着OPEC+产油国减产的力度加大,加上俄乌冲突可能激化等因素干扰,下一步国际油价走势可能会更为复杂。

最后是需求端。笔者认为,虽然现在市场预期美联储不惜用经济衰退来对抗通胀,但从历史经验来看经济衰退还是会影响到美联储的决策,无非是程度深浅而已。一旦衰退来临且加速,美联储还能否坚持如此陡峭的加息曲线?这是不确定的。一些市场预期就认为,最早在12月份中期选举完成之后,美联储的态度就会有所反复。事实上,今年早些时候美联储对通胀的态度就有比较大的变化,后续对市场也有比较明显的扰动。

另外不可忽视的一面是,当前全球各国的经济周期并不同步,在欧美国家走到周期顶端向下的时候,中国经济企稳复苏对能源的需求可能会变大。笔者认为,全球总需求一侧这种此消彼长的变化,市场也应该看的更充分一些。

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