前两个月的非农就业报告都和主流预期产生大幅偏差，但其方向却大相径庭。6月发布的5月非农令人大失所望，3.8万就业增长远不及之前预期的16万人次，而实值之后更被进一步下修至1.1万就业增长。与之形成鲜明对比的是上月初发布的六月非农，数据显示就业积极增长28.7万人次，大大超出之前的预期17.5万。

加之接下来英国脱欧投票引发大众担忧，5月份暗淡的就业数据帮助排除了美联储6月中FOMC会议加息可能性。虽然6月非农大幅反弹，但鉴于对低通胀问题的持续关注，美联储虽然承认就业改善，7月会议仍保持了货币政策不变。下次FOMC会议将于9月举行，期货市场目前计入美联储9月加息概率仅为12%左右。

考虑到6月相当乐观的非农结果也未能动摇美联储货币政策收紧方向，如周五发布的7月非农优于预期，对市场的影响很可能非常轻微。相反，如数据明显不及预期，将为美联储今年加息构筑致命一击，美元、黄金及股市都会受到严重影响。今年底前加息的隐含概率目前仅约33%。

如周五非农数据出现下行意外，目前处境艰难的美元将受其影响进一步承压，黄金则有望扩大近期涨势。非农不及预期或导致近期加息可能性继续降低，美元应严重承压，黄金作为无息资产的吸引力则明显推高。不过，如果周五非农符合或超出预期，美元将温和获撑，黄金或面临小幅回调。

主流预期本周五与平均小时薪资及失业率一道发布的7月非农就业增长18万人次左右。料7月失业率为4.8%，平均小时薪资增长0.2%。

周三ADP就业报告一定程度优于预期，显示7月就业增长17.9万人次，之前预期为17.1万人次左右。ADP数据某种程度上常被视为有限的非农领先指标。

近期发布的其他7月就业相关数据良莠不齐，其中包括周三ISM非制造业就业指数。该关键数据7月报于51.4，仍显示非制造业就业扩张，但增速不及6月的52.7。相反，周一发布的ISM制造业就业指数则显示7也就业收缩，较6月50.4大幅跌至49.4。此外，7月每周初请失业救济人数也有降有升。周四出炉的7月最后一周数据明显差于预期，实值26.9万，预期26.5万。而前一周的人数也略高于预期，但7月前两周申领人数则略低于预期。

考虑到上述领先就业数据表现，周五的7月非农实值可能相对接近主流预期的约18万人次，目标区间为17.5-18.5万之间。跟以前一样，如届时数据跟预期产生严重偏差，市场将受强烈影响，首当其冲的是美元及商品。尤其欧元/美元和美元/日元或基于周五非农实值走向及其对货币政策的不同影响展开大幅走势。

非农就业增长以及可能引发的美元反应

> 190,000 温和看涨

180,000-190,000 中性到略微看涨

170,000-179,000 温和看跌

< 170,000 强烈看跌