撰文：KathleenBrooks

特里莎·梅周二展示对脱欧看法时所做的演讲，将是她职业生涯中最重要的演讲。市场越来越相信，她将给“硬脱欧”抹上新的现实色彩。

现阶段看，她的演讲可能带来更多的问题而不是给出答案。比如，如果她一如预期宣布英国退出单一市场和关税联盟，那将代之以什么呢？如果她表示，英国最重要的经济领域将得到保护，那么她将与欧盟达成什么“特殊”协议以确保英国的金融业不会跑到德国，或者外国企业主不会转移到海外？

即使是公开宣布英国将退出单一市场，也可能引发关于首相这么做是否合法的疑虑，特别是法院将要颁布的一份裁决，可能迫使政府就脱欧计划的细节取得议会的许可。

英镑继续承压下挫

再加上现在是一个寻求进一步做空英镑的市场，梅女士明天的演讲或许只能给英镑造成更多的下跌压力。CFTC头寸数据显示，英镑/美元的空头头寸再次增加，并且隔夜的波动率处于8月以来最高点。

政治仍然是英镑的克利普顿石

据传特里莎·梅的助手曾表示，梅周二的演讲可能导致“英镑暴跌”。下图为英镑/美元10月份以来每日的百分比波动，可以栩栩如生地展示英镑变得有多不稳定 – 主要是朝着下跌的方向。10月份在英国保守党大会召开之后，货币对每天有规律地向下波动2%。自那之后的跌幅没有超过这个数字，但考虑到周二的演讲被人们称为梅出任首相以来最重要的演讲，我们可望看到英镑的跌幅远超这个数字、未来几天波动率再度上升。所以，政治之于英镑，可能在一段时间内还是克利普顿石。

图形 1: 英镑/美元日内波动百分比

来源： City Index 和 Bloomberg

那么，英镑/美元会跌到多低？如果波动率确实上升并且跌幅确实加大，则货币对可能很快跌穿1.1841，即10月闪崩以来低点。在梅切实引发条款50之前，货币对可能下探1.10。

传言时沽出，成事实时微弱反弹？

但也有一种风险，即市场在传言时沽出，成事实时买进。图形1也显示出，英镑最近几周的反弹一直疲弱，而下跌却一直刺目且持久。所以，在这样的环境中，要想转变英镑的这种负面情绪，可能需要梅做出一份“惊世骇俗”的演讲才行。有鉴于此我们认为，英镑的下跌趋势还没有结束。

当然，正如我们今天早些时候提到的，梅的演讲并不是可能打压英镑的唯一因素：还有通胀，请点此回顾。

潜在恐惧可能冲击FTSE 100？

英镑贬值带来的好处是FTSE 100指数最近几个月上涨；但随着条款50于三个月内触发的时间逼近，这种好处都有可能面临风险。股指周一创下历史新高，但多头或许需要小心提防，因为有信号显示，政治风险或许开始发挥作用。周一股指表现最差的板块是金融，在RBS被GoldmanSachs以英国政治动荡加剧为由下修时，股价下挫近3%。也就是说，曾经帮助此轮反弹的银行业，其股价在接下来几周可能面临下跌的风险。