基本分析:

自去年美國大選以來，美聯儲已頻頻對資産價格過高以及金融穩定風險發出警告。高盛在周末發布的最新研報中指出，這較去年秋季美聯儲相對輕鬆的基調截然相反。美聯儲6月會議紀要尤其强調了其對高股票估值及低波動性的擔憂，幷指出了實體經濟及金融市場過熱之間的關係。

上周(7月10日-14日)全球股市普遍大漲，美股三大股指均錄得漲幅，其中標普500指數累漲1.4%，道指累漲1.05%，納指累漲2.6%;歐股創兩個月來最大單周漲幅;亞太股市也普遍，日經225指數漲0.95%。

由此看來，風險資産的盛宴還在持續。而隨著上周五股市再創新高，當日全球股市價值總值在歷史上首次超過了以美元計算的全球經濟總量。彭博全球交易市場資本化指數顯示，全球股市價值總和已達76.3萬億美元，超過了國際貨幣基金組織(IMF)所核算的全球經濟總量75.3萬億美元。從央行到機構，都對這一現象感到不安。

最新的CFTC持倉數據顯示，在截止上周五一周內，對沖基金和投資者大幅削减黃金、白銀淨多倉。

黃金淨多倉位下降1.067萬份合約，連續五周下跌，降至2.71萬份合約，黃金淨持倉爲降至17個月最低點。黃金淨多倉位下降1.067萬份合約，連續五周下跌，降至2.71萬份合約，黃金淨持倉爲降至17個月最低點。

白銀倉位下滑更爲明顯。上周白銀淨多頭頭寸减少7257份，目前爲淨空5402份合約。這是自爲2015年8月以來，白銀倉位自2015年8月來首次從淨多倉位轉爲淨空。而在5個月之前，白銀淨多倉創下歷史最高。白銀倉位下滑更爲明顯。上周白銀淨多頭頭寸减少7257份，目前爲淨空5402份合約。這是自爲2015年8月以來，白銀倉位自2015年8月來首次從淨多倉位轉爲淨空。而在5個月之前，白銀淨多倉創下歷史最高。

全球央行政策轉向“鷹派”引發聰明錢迅速拋售。大量投資者在美聯儲進一步明確下一步加息計劃之前就選擇離開貴金屬市場。上周加拿大央行七年來首次加息，歐洲央行可能最新的利率會議上宣布削减QE計劃。

值得關注的是，CFTC報告期存在滯後，爲截止周二的數據，幷沒有反應美聯儲主席耶倫講話，以及周五美國6月CPI數據。在截止周五的一周內，黃金上漲了近10美元，爲過去6周內首次周綫上漲。

弱于預期的美國通脹數據，印證了耶倫對通脹增速放緩的憂慮，這削弱了美聯儲未來幾個月加息的理由。與黃金高度相關的美國基準10年期國債收益率上周五繼續下跌，創下一個多月來最大一周跌幅，10年期國債收益率收于2.319%，周四爲2.348%。這是該收益率自6月2日以來最大一周跌幅。

全球最大的黃金ETF--SPDR Gold Trust截至7月14日黃金持倉量持倉量與上一交易日持平，至828.84噸。全球最大的白銀ETF--iShares Silver Trust截至7月14日的白銀持倉量與上一交易持平，至10,855.49噸。

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