随着投资者预期明年原油将继续供给过剩，原油市场再次回到现货深度贴水状态。此前，OPEC希望通过延长减产协议，在今年底前令经济合作与发展组织(OECD)原油库存回归5年均值水平，但目前看来OPEC或许已经失败，主要原因是美国、尼日利亚和利比亚原油产量的大幅上升。自5月25日OPEC达成延长减产协议九个月以来，WTI原油价格已经下跌超过15%，年内跌幅超过20%，进入技术性熊市，美国原油回归43美元下方，布伦特原油也跌破45美元，创去年8月以来新低。

IEA最新月报显示，在非OPEC国家大幅增产推动下，5月全球原油供应创下今年最高水平，原油供大于求局面将持续到2018年。IEA称，5月全球原油供应增加58.5万桶/日，至9669万桶/日，同比去年增加125万桶/日;其中OPEC国家产量上升29万桶/日，至3208万桶/日，为2017年最高水平;非OPEC国家油产上升29.5万桶/日，至5780万桶/日，比去年同期增长120万桶/日。4月，OECD原油库存增加1860万桶，至30.45亿桶，超出五年均值2.92亿桶。IEA预计，2018年非OPEC产油国产出增速将比今年加快一倍，这将会影响OPEC国家减产效果，令OECD原油库存更加难以减至5年均值水平。按照这个趋势，即便到2018年3月，OPEC第二阶段减产结束，全球原油市场供大于求局面也不会结束。

IEA月报公布的同时，OPEC 也发布了月度报告。OPEC月报称，受到尼日利亚与利比亚增产的影响，5月OPEC总产量增加33.6万桶/日，至3214万桶/日，创6个月最大增幅，为去年 12月以来最高。月报显示，OECD国家库存水平实际一直在下降，但2017年前四个月仅下降了8800万桶。以这样的速度，要到2018年3月库存才能再降2.5亿桶，接近五年平均水平，这意味着在整个第二阶段减产协议中，原油库存将依然居高不下，油价承压。报告指出，OPEC内部减产并不均衡，不受协议约束成员国迅速增产，抵消了绝大部份减产效果。OPEC成员国中，尼日利亚与利比亚不参与减产，5月份两国产量增加35.2万桶/天，利比亚7月底产量有望达到100万桶/日。

根据贝克休斯(Baker Hughes)统计，截止6月16日当周，美国石油钻井总数新增6台，至747台，再次刷新2015年4月以来新高。这一数据已经连续22周上涨，创逾30年最长连涨周期，也是去年同期数值337台的两倍多。美国6月16日当周，石油产量新增2万桶/日，至935万桶/日，再度刷新2015年8月以来高位，美国油产已比去年同期回涨了10%，距离960万桶/日的峰值差距不足3%。IEA预计，美国2017年日均产量将达到920万桶，2018年1000万桶/日。

综上所述，无论是供给方(OPEC能源报告)，还是主要需求方(IEA报告)，以及美国原油数据，都显示了今年底前OECD原油库存难以降至5年均值水平，因此原油价格缺乏上涨动能。此外，OPEC成员国和非OPEC国家在本次减产协议中的执行力度，尼日利亚、利比亚、美国增产幅度，以及明年3月减产协议到期后的退出机制和各产油国是否大幅增产均为不确定因素。

美元/俄罗斯卢布走势分析

自去年初原油价格从26美元反弹至55美元上方以来，美元/卢布开始震荡下跌，创近两年新低，形成下跌通道。今年4月，市场对OPEC和非OPEC减产协议的效果逐步失去信心，油价再次开启下跌模式，美元/卢布也触底反弹，一度向上突破短中长期均线，形成上升通道。目前，货币对已然向上突破1年下跌通道，短中期均线呈多头排列，周线动能指标拐头向上，短期走势震荡偏多。

如果全球原油库存继续居高不下，美国油产并未出现下降迹象，而导致油价下跌，美元/卢布将会向上突破61.00和62.00关口。但是，如若美国和部分OPEC成员国停止增产，汇率将测试短中长期均线系统支撑位，再次回归下跌通道之中。