美国新任总统特朗普执政以来，不断推进竞选时做出的承诺，在移民、墨西哥边境围墙、废除奥巴马医保、放松监管、把美国企业工厂搬回国内等方面均做出努力，但始终没有提到市场所关心的基础建设和税收改革，市场避险情绪攀升，美元走弱。最近，特朗普表示在未来两三周将宣布有关税收重大事宜，投资者反应乐观，美国股市连续创历史新高、美元反弹、美债下跌、黄金回调。同时，市场关注税改后美元有多少上涨空间，以及此改革将面临的挑战。

2月9日，特朗普会见航空业CEO时称，降低美国企业整体税收负担非常重要，我认为我们已经较计划提前，并且将在未来两三周内发布税改方面重大事宜。随后，白宫发言人Sean Spicer在记者发布会上证实了该消息，并称这将是里根时代以来最大规模全面税收改革。Spicer表示，在推动两党共同支持税改措施，特朗普已经与国会领袖讨论了他的计划；此方案旨在鼓励企业将工作岗位留在美国，帮助刺激国内经济增长；特朗普税改计划将为美国中产阶级提供税收优惠，未来几周公布计划时将看到更多细节。

特朗普税收改革主要包括四方面：一是将最高联邦企业税由目前的35%降至15%；二是对企业汇回美国利润征收10%一次性优惠税率；三是对把工厂搬迁到其他国家、雇佣其他国家员工，却把产品售回美国的企业征收高达35%关税；四是将联邦个人收入所得税率由现在的7档转为12%、25%和33%三档，令联邦最高个人收入所得税将由目前的39.6%降至33%。此外，税改也可能涉及与美国拥有大幅贸易顺差国家的产品征收高额关税。

然而，税改制定过程与政策自身均存在诸多不确定因素。最近，共和党在废除奥巴马医改方面遇到困难，这意味着税收改革或基础建设融资很难快速达成协议，而导致政策实施推迟。虽然两党可能在一些问题上达成共识，但政治环境依然两极分化，这表明需要两党意见一致才能解决的问题可能会出现决策难产，令税改遇阻。此外，税改是否符合WTO基本规则，以及潜在全球贸易摩擦也是风险。

如果税改提议通过，进口商品需多交20%关税，美国对外出口商品则受20%补贴，这可能促进美国净出口，令美国货在国际上更有竞争力，增加美元需求，抬升美元价值。在此税改政策下，美元需要升值25%才能对冲边境税调节给美国产品带来的优势，如若汇率无法完全对冲，美国出口商品竞争力将大幅提升。

但是，根据摩根士丹利预期，美元指数最多只会升值10%至15%。首先，货币很少处于购买力平价水平，因此短期内外汇市场很可能不会迅速做出调整来完全抵消税改政策带来的贸易冲击。其次，如若税改和基础建设令美元升值超出预期，市场融资环境将收紧，因此美联储可能不会加快加息步伐，而是削减市场对加息预期，从而控制美元上涨幅度。汇丰银行模型显示，英镑、欧元兑美元目前处于极度低估状态，美元已经被大幅高估，在一定程度上将会限制美元升值空间。

接下来需要关注税收改革提议能否得到国会支持，世界各国对贸易保护主义的反应和特朗普的回应，以及发生贸易战的可能性。

欧元/美元走势分析

由于欧元区维持宽松货币政策，而美联储却开启了加息路程，欧美货币政策出现分歧，欧元/美元震荡下跌，一度创2002年12月以来最低，形成下跌通道。目前，中长期均线呈空头排列，周线动能指标偏空，趋势震荡偏空。

如果税收改革顺利进行，且市场对其给美国经济带来的影响继续持乐观态度，欧元/美元将测试今年低点1.0340主要支撑位。但是，如若税改在国会遇阻，或者该政策引起全球各国强烈反对而增加贸易战的可能性，汇率将大幅反弹并且试探下跌通道上沿主要阻力位。

黄金走势分析

受到美联储加息预期和美元走强的影响，黄金在去年底向下突破上升通道，形成下跌通道；近期，美元回调，金价向上突破50%回撤率和下跌通道。目前，60日均线和周线MACD快线及慢线开始拐头向上，短期走势震荡偏多。

如果税改如期而至，市场继续认为此方案将提振美国经济，从而令美元大幅上涨，金价将测试38.20%回撤率和下跌通道上沿主要支撑位。但是，如若政治风险攀升，美元指数大幅回调，黄金将会向上突破61.80%回撤率和200日均线主要阻力位。