荷兰国际集团(ING)首席经济学家Carsten Brzeski周五(2月23日)表示，刚刚公布的欧洲央行1月份货币政策会议纪要为欧洲央行理事会内部观点的日益分化提供了新的证据。

他认为，这主要表现在以下三大分歧：

尽管欧洲央行行长马里奥·德拉吉(Mario Draghi)的观点听起来相当温和，特别是在提到欧元走强时，欧洲央行在1月份召开的会议被许多市场参与者视为鹰派。1月份货币政策会议纪要将无助于扑灭这场大火，因为他们提供了更多证据，表明欧洲央行管理委员会内部分歧日益扩大;至少在未来量化宽松的道路上，而不是利率。以下是会议纪要中最有趣的三个方面：

1、通胀上升仍是一厢情愿，而非现实

通胀评估的措辞反映出欧洲央行非常谨慎的立场。总体而言，随着通货膨胀趋同，货币政策的耐心和持久性仍然是必要的。通货膨胀压力仍需要充足的理由，以支撑中期通货膨胀的整体发展。在其他主要经济体中，经济活动的持续扩张和相对较低的通胀态势之间的差异再次突显出来。

2、不同意见仍然存在

显然，一些欧洲央行成员已经提议，在1月份的会议上取消量化宽松政策。会议纪要表示：“一些成员表示，他们倾向于从管理委员会的沟通中放弃对资产购买计划的宽松倾向，作为对持续调整通货膨胀的坚定信心的切实反映。”“然而，我们得出的结论是，这样的调整时机还不成熟，还没有得到更强信心的证据。”

3、第一次试探性地预览量化宽松结束后的场景

除了结束量化宽松政策之外，欧洲央行的讨论表明，在加息或资产负债表削减方面采取非常谨慎的措施。这是很好地反映在“结束量化宽松的时机，通货膨胀的演变仍取决于到期债券的再投资并持续一段时间，而政策利率仍保持在当前水平，远远超过资产净购买的结束。”

尽管去年12月会议的会议记录很嘈杂，但今天的会议纪要在很大程度上重复了去年年底的讲话。他们认为，尽管目前沟通的调整还为时过早，但欧洲央行可能在今年早些时候重新审视自己的立场。这是一种非常奇怪的妥协，因为欧洲央行将在3月初召开一次会议。这是一个明确的信号，表明理事会目前处于分裂状态。

展望未来，欧洲央行内部日益扩大的分歧将无助于缓和当前的宏观波动。然而，我们仍然认为，欧洲央行的绝大多数人仍然反对9月份突然结束量化宽松措施，以及在3月会议上改变前瞻性指引。事实上，即使是逐渐改变沟通和前瞻指导的想法，经过之前的预期并消化后也不会那么引人注目。为什么?因为欧洲央行几乎没有办法逐渐改变这种沟通方式。

在这方面，唯一的选择是放弃量化宽松政策的观点。对于其余的人来说，在当前的关键时刻，每一个措辞的改变都将被认为是一个巨大的进步，至少对大多数市场参与者来说是如此。因此，在我们看来，欧洲央行将避免尽可能长时间地改变其沟通。一旦欧洲央行明确量化宽松计划的结束日期，有关首次加息时机的猜测将开始升温，从而导致欧元区货币和金融状况进一步收紧。

上述所有情况都意味着，我们仍对我们的假设感到满意，即欧洲央行将在12月之前将其量化宽松计划再次延长至较低的月度购买水平。然后再过六个月，欧洲央行才会首次加息。尽管如此，欧洲央行内部日益扩大的分歧仍可能会让这条路径走向退出，而不是摇摆不定。