全球市场的焦点现在落在鲍威尔将于北京时间周二(2月27日)晚间23:00，在美国众议院金融服务委员会发表这份政策报告，这是鲍威尔首次以美联储主席身份出现在公众面前。尽管他曾是美联储理事，其政策观点与前主席耶伦相近，但他的正式观点仍是一个未知数。许多人都希望能更深入地了解鲍威尔的倾向。虽然政策渐进主义可能成为鲍威尔证词的框架，但市场仍有充分的理由对此保持警惕，以下四大方面也尤为值得投资者注意。

关键注意点一：鲍威尔对美联储未来加息路径的说法

对许多人来说，关键的一点是，身为美联储新主席的鲍威尔是否会暗示，美联储2018年倾向于实施四轮紧缩政策。尽管有预计称下月FOMC会议将上调利率，但交易者仍落后于美联储当前的观点，即2018年的隔夜借贷利率应加息3次，每次提高25个基点。

美国实施税改之际，正值薪资创下2009年以来最快增速，而美国经济已经以像样的速度扩张，但债券收益率曲线似乎有所落后。许多人担心，鲍威尔可能需要在2018年某个时候支持加快紧缩步伐。这将继续打压美国国债市场对政策敏感的部门，即两年期和五年期国债。

蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets)的分析师林根(Ian Lyngen)注意到，投资者将仔细审查鲍威尔的国会证词，以证明他身为美联储主席时是否会比耶伦更为鹰派。林根还补充称:“其他方面的情况会令人放心，如果美联储明显改变了经济或通胀前景，最近的讲话将为改变官方信息奠定基础。”

关键注意点二：鲍威尔对通胀的态度

鲍威尔关注美国薪资增长，经济增速和通胀。美国薪资出现上升，若鲍威尔提出这将提升通胀，有必要加速加息，届时料将打压股市，引发市场避险情绪，则美元将上涨。

2月24日公布的政策报告也可能聚焦于通胀问题，应该会指出美国通胀出现上升迹象。这呼应了美联储的言论，即通胀率可能升至2%的目标水平。考虑到市场对美联储会议纪要做出的反应，这份政策报告显得更为重要。美联储1月份的会议纪要成为股市动荡的催化剂。

起初，引发股市动荡的一个事实是，美联储没有描述普遍的薪资上涨或失控的通货膨胀，这意味着它可能不需要改变加息步伐。然而，由于美联储强调，由于美国经济走强，其将进一步收紧货币政策，债券收益率因此出现飙升。

KKM Financial的董事总经理戴明(Daniel Deming)表示：“目前，经济数据处于暂时的平静状态。美联储的会议纪要将主宰目前市场的思维模式。这种反弹令人印象深刻，至少目前的利率是温和的，一切都是如此敏感。你看到的是短期投机者在推动市场。”他还表示，市场将把重点放在鲍威尔身上，以寻求更大的透明度。

关键注意点三：鲍威尔对市场的态度

美国道琼斯指数自今年1月高点以来已累计下跌6%，10年期国债收益率位于3%附近，市场多数投资者对此并不担忧，如果鲍威尔维持同样的观点，并未对2月市场出现的走势表示出太大担忧，那么美国股市和风险货币或将走强。

美联储指此前出，即便股市大跌，并考虑到最近减税可能使得企业获利提高并支持股价上升，但包括股市和商业地产在内的一些列资产类别，估值压力仍继续提高。

美联储称，一些领域的杠杆率增加，特别提及诸如对冲基金等股市投资者及其他非银行金融部门的信用保证金拨备。家庭债务亦增加，企业部门、尤其是投机级企业的杠杆亦上升。

不过美联储也表示，总的来说美国金融体系整体脆弱性仍不严重，银行业者能更好地抵御麻烦，因资本状况强劲。美联储表示，股票市盈率即便处于当前高位，依然低于1990年代末期时的水准。

Pacific Investment Management Co.全球经济顾问Joachim Fels表示：“除非美国债券市场发出极度负面的信号，美联储将不会介意通胀水平超过2%官方目标。”他还补充道，只要美联储能够继续取信于投资者，决策层会有效应对压力，美国债券市场将保持平稳运行。

三井住友银行高级全球市场分析师Satoshi Okagawa称，10年期美债收益率下跌打压了美元;美联储主席鲍威尔或将慎防发出可令股债市动荡的鹰派讯息，他可能不需要展现任何鸽派的形象;但当股价不稳时，他也没有必要对利率发表特别鹰派的看法。

关键注意点四：美元指数是否会借力反弹

刚刚自耶伦手中接下美联储掌门人一职的鲍威尔，这将是自鲍威尔宣誓就职以来的国会证词首秀;作为央行理事会的前成员，鲍威尔也有很多年的时间来精进其美联储官员的发言技巧(Fedspeak)，这种讲话方式很大程度上压抑了波动性。

不少投行也一直认为他是2.0版的耶伦。道明证券的策略师们“认为他的讲话将了无新意”，BMO Capital Markets更**他的证词将“会让人昏昏欲睡”;但美联储表示美国经济可能已经超越充分就业，通货膨胀展现生机，此外还有财政刺激措施，这让鲍威尔在国会作证时，可能难以削弱情势大好的乐观情绪。

虽然美元还有一点活力，但市场认为其很快就会耗尽。上周，美元指数快速升至90以上，这得益于欧元从1.25美元的关键点位下滑，而美元兑日元的汇率超过106。商品期货交易委员会的最新数据显示，美元空头头寸略有下降。

美元经历了持续的下跌，上周美联储强硬论调等激发因素将继续推动美元走高。因此，市场的关注点将转到GDP和通胀数据上面来。

美银美林表示，通胀加剧、美联储利率策略提升、财政刺激和利润汇回，这些因素都会刺激美元反弹。

金盛金融表示，总之，预计鲍威尔将释放乐观论调，同时提出不甚明确的加息计划，但这足以提振股市和风险货币。鲍威尔并不乐于见到股市大跌、美债收益率飙升和美元大涨，因此会试图维持美联储工作的连续性，从而限制市场波动。市场在美联储3月货币政策会议前还有很多时间形成对美联储加息的预期。”