3月27日，据福布斯网站报道，中国看起来并不害怕与美国的贸易战。它可以采用各种各样的手段来打这场战，包括减少购买美国国债，更糟的是，出售美国国债。毕竟中国是美国国债的最大持有国，截至2018年1月共计1.17万亿美元。

但是中国将永远不会使用这一武器，因为它有继续购买美国国债的充分理由。具体而言，因为它对美贸易盈余。根据美国贸易代表办公室的数据，2016年中国对美贸易盈余共计3850亿美元。

这意味着中国拥有过多的美元，而这些美元都在中国出口商的手中。但是由于这些出口商必须用人民币来支付账单，他们将这些美元存入了银行，然后兑换成人民币，最终，美元存入了中国银行。

中国银行有两个选择。一个是将这些美元留存为储备，分文不赚。另一个是用这些钱买美国国债，赚利息，相当于数十亿美元。

但是还有第三个选择，与第二个有关，获利更多。将人民币兑换成美元，人为地使人民币兑美元汇率保持在较低的水平，这样一来，这样一来中国对美出口额就能够保持在较高的水平。

这正是中国迫切需要的，因为它仍严重依赖出口来维持高增长率和就业率。

尽管如此，但仍然值得研究——如果中国真的停止购买美国国债，甚至出售它们，那么将发生什么呢?

首先，美国长期利率将激增，至少暂时性的，破坏全球金融市场，尤其是新兴市场的。这是因为利率激增将逆转美元套利交易，资金从利率较低的美国流向利率较高的新兴市场，如中国。

其次，人民币将较美元升值，破坏中国出口、经济增长率和就业率。

此外，美国的盟友——日本和沙特阿拉伯等可能介入，买下中国出售的美国国债。美联储也会接盘。

因此看起来减少购买美国国债，甚至出售它们，都不是贸易战发生时中国报复美国的有效政策。

它可能适得其反，令中国政府受到重创。

金融市场看起来非常了解这点。这就是它们一直密切关注其他因素而不是中美贸易战前景的原因。近来十年期国债债息率下滑而不是上涨。