美股周三低开低走，盘中持续下挫，临近尾盘出现恐慌性抛售，道指暴跌逾800点，科技和芯片板块拖累纳指跌幅超过4%。投资者对利率迅速上升的趋势感到担心，导致美国股市创下了八个月以来的最差单日表现。

亚太股市接力暴跌，日韩股市双双大跌超3%，澳洲股指ASX 200指数盘初跌2%，追随隔夜美股暴跌。

阿里巴巴等七只知名中概股惨遭血洗，其中微博重挫逾7%，阿里巴巴和新浪双双跌超5%，京东、百度和网易也下跌了至少3%以上，仅有搜狐收盘涨逾4%。

与此同时，有着“恐慌指数”之称的VIX指数暴涨43.95%，报22.96点。

道指跌幅大于3%后A股走势

据同花顺i问财统计，道指跌幅大于3%后，次日A股下跌概率达75%，且跌幅大于3%的概率为50%;后5日上涨和下跌概率各为50%;而后10日A股上涨概率达75%。

美债收益率飙升引发全球债市抛售潮

美国10年期国债收益率通常被认定为“无风险收益率”，被视为全球资产定价之“锚”。该收益率走向迫使投资者重新评估股票等风险资产，收益率走高意味着各类资产收益率也要相应抬高，即资产价格将出现下跌。

随着美债收益率不断攀升，恐慌情绪加剧，全球股债抛售潮愈演愈烈。据华尔街见闻报道，彭 博巴克莱环球多元债券指数(Bloomberg Barclays Multiverse Index)市值上周狂减9160亿美元，是2016年11月特朗普赢得总统选举以来的最大缩减规模。

截至上周五收盘，债券市场单周价值损失约8760亿美元，抹去一年涨幅;全球债券总价值跌至48.9万亿美元，为2017年10月以来最低水平。

Ritholtz WealthManagement机构资产管理部门经理Benarlson在博客中感叹：“过去40多年，债市投资者们很少见到现在这种阵势的市场下跌。”他预言：“债券收益率的任何进一步攀升都将导致2018年成为自1976年以来债市回报率最糟糕的年份。”

美债利率走高蔓延至其他主要国债市场。本周一，意大利10年期国债收益率达到3.529%，创下4年半新高，意大利债市再度大跌;德国10年期国债徘徊在4个月高位附近;英国10年期国债和日本10年期国债均一度触及2016年1月以来最高水平。

对于美债收益率攀升的原因，Baird公司首席投资策略师Bruce Bittles表示，“是由经济开始出现过热迹象引发的。展望未来，企业盈利能力将受到国债收益率上升、工资上涨、能源成本创4年新高以及美元走强等因素的挤压。”

原因归结于主要央行收紧货币政策的行动超预期、大宗商品价格上涨、劳动力薪资上涨的压力等。

美债蝴蝶效应将开启美股下跌之路

在美债疯狂的同时，“美股危矣”的预言也弥漫开来。美国不少机构及业内人士均认为，美债收益率飙升或带来“蝴蝶效应”，危及美股。

美国前总统候选人Ron Paul认为，债券交易场正在给投资者提供一个关于国家经济状况的可怕信息。他指出，最近美国国债收益率的上升表明，美国正在以更快的速度逼近潜在的经济衰退和市场崩溃，并且没有办法阻止它。

从上周开始，美股表现不佳，陷入下跌。其中，纳指一周累跌3.2%，创3月以来最大单周跌幅;标普500指数单周表现为一个月以来最糟;道指连续两周下跌。截至昨日收盘，标普500指数已连跌四日。

多位分析师和基金经理认为，若美债收益率达到3.5%，将标志着转折点到来。瑞信表示，一旦收益率升破3%，股票估值就会陷入困境;当收益率达到3.5%时，股市压力会倍增。

美银美林的美股与量化策略主管Savita Subramanian认为10年期美债收益率的突破点是5%。超过这一数值，美债相对于美股将更有吸引力，会触发大规模资产配置从股市回流至债市。

摩根大通跨资产基本面首席策略师John Normand认为，现在美股最大的问题是高估值，目前的历史市盈率和远期市盈率都比上世纪九十年代末的互联网危机时要高。任何预示经济下行的信号都可能使股市暴跌，而市场流动性紧缩将火上浇油，加速股市下跌。

他表示，未来如果市场恐慌情绪开始升高，在实际衰退开始的一年前，债券的表现就可能开始比股票要好，而这样的时间点相对历史数据要提前。

摩根士丹利：熊市要来了

在上周日的研报中，摩根士丹利首席美股策略师Michael Wilson指出，对于金融市场而言，利率变动的幅度不是最重要的，速度才是。上周的利率涨幅来得又大又快，“利率创下新高似乎是一个转折点，能让滚动熊市在最后的安全堡垒中完成其未竟的事业”。

9月中旬，Wilson就曾分析认为，美股已经处于“滚动熊市”(不同板块、行业或资产轮流出现下跌)的阵痛之中。由于更高的借贷成本代替企业的强劲盈利成为市场焦点，未来数年，标普500指数预计交投于2400-3000点区间。

而在此之前，摩根士丹利还看到，信贷息差在今年2月初触底，根据历史经验，股票的平均峰值将在十个月后到来，即今年12月;美债收益率将在七个月后达到峰值，即今年9月。

在最新研报里，Wilson提到，基于摩根士丹利股权风险溢价框架，标普500指数自今年1月以来首次遭到高估。他直言，随着利率突破3%关口，指数估值过高是显而易见的。

近几个月来，小盘股已经明显表现不佳。利率突破3%之后，它们的糟糕表现加速了。上周，利率攀升至3.2%的水平，市场的疲软终于出现在那些估值最紧张的成长型股票身上。

交易员认为无需恐慌：股市大跌只是“稍稍过头”

在周二和周三早些时候对10位卖方和买方交易员进行的快速调查发现，对冲活动“上升”。其他人表示投资者介入增加头寸，大多数卖单来自被动基金的程序交易。

奥本海默的机构股权衍生品主管Alon Rosin在一封电子邮件中说：“过去两周，我们一直在积极寻求将11月ETF下行交易和做多波动性风险加入到11月的交易单，因为博格华纳和德尔福技术等公司发布盈利预警，提到了贸易、中国疲软和外汇等全球问题。”

“许多人指出整体混乱，总曝险减少(卖出多头/空头回补)，风险平价/因素相关的平仓等，推动整体抛售，”Rosin表示。

纽约Instinet LLC的交易主管Larry Weiss通过电话说：“我认为现在没有人会感到任何恐慌。鉴于我们目前的水平，很多人认为这样的下跌甚至再跌一点只是稍微过头。”

下午，随着纳斯达克100指数跌幅加大，Weiss指出有更多获利回吐和避险卖盘，“因为人们意识到我们在欧洲收盘后没有反弹。”

“尾盘走势很大程度上都围绕着被动投资者，”他说。“指数基金的大部分交易都在临近收盘进行，因此当他们遭遇赎回时，市场走势被放大。”