美元逆袭

一战带来的美元逆袭

01

战前

第一次世界大战前，英国伦敦是全球金融中心。英国还直接和间接地控制着全球70%的电报电缆网络、55%的海上贸易运输和全球货船每年使用的75%的焦煤。

但到了19世纪末，德国国力迅猛发展，让已经先期工业化的国家感到恐惧，尤其是英国。英国这时维持日不落帝国已经力不从心。

1914年6月28日

奥匈帝国皇储夫妇在访问萨拉热窝时遇刺。

很多史实显示这是一个刻意的安排，目的就是让俄国与英国更一致地秘密围堵德国。

奥匈帝国王储遇一个月后，第一次世界大战爆发。

欧洲各国迅速站队：德国、土耳其和保加利亚站在奥匈帝国一边成为同盟国;而英国、法国、俄国、意大利和后来参战的美国等组成协约国。

02

战争中

英国的颓势

战事一起，英国对海外物资和武器的需求，很快就使它依赖上了美国的制造业。

英国从美国采购的金额是30亿，采购清单涉及美国一千多个制造商，最大的赢家包括如今我们耳熟能详的名字：通用电气、杜邦、美国钢铁等。这个庞大的采购将美国制造业推向了顶峰。

与此同时，英国和美国的贸易逆差极速扩大。

从1914到1918年增加了5.5倍。

政府能筹钱打仗的方式就那么几种，英国政府做的，无非是我们之前介绍的几百年来的做法：收税、借债和货币贬值。

庞大的财政赤字和贸易逆差，以及因逆差而导致的英镑对美元的贬值，使得英国越来越难以招架。

美国的逆袭

一战刚刚爆发时，欧洲因筹措资金大量抛售持有的美国股票和债券，引起市场恐慌，造成美国股市关市三个多月，对外贸易大幅度下滑，经济步入衰退，失业率达到16.4%，银行出现挤兑，黄金流失。

然而战争使情况很快发生逆转：欧洲战事对美国的物资需求使美国的出口转而迅速攀升，失业率也迅速下降到6.3%。一战恰巧给了美国走出1913—1914年经济危机的历史机遇。

在整个大战期间，欧洲各国是黄金的净流出国，美国是净流入国。美国的真实出口总额从1913年到1916年的四年间翻了一番。黄金源源不断地从欧洲流进美国：从1914年至1917年净流入11.2亿美元，货币黄金的存量从15.7亿美元增加到28.5亿美元。

战争结束时，国际金融中心已经从伦敦转移到了大西洋彼岸的纽约。

03

战后

战后，英国急于保住伦敦世界金融中心的地位，希望尽快恢复因战争而废止的金本位。既要进口大量战争所需的物资，又要保持币值稳定，这在黄金大量流失的情况下是难以维系的。

英国的通货膨胀导致战后英镑在外汇市场上实际的汇率跌至3.5美元兑1英镑，然而为了维护国家“尊严”，英国坚持用战前4.86美元对1英镑的汇率。结果高估的英镑使英国的出口产品毫无竞争力。

整个20世纪20年代成为英国失去的十年。

英镑离场

战后货币会议

战后，如何在各国的纸币之间重新建立换算机制，就是1922年热那亚会议的一个重要议题。

01

这次会议最关键的决议是

黄金是所有欧洲国家都接受的共同标准。

美国保证美元可以兑换黄金。

其他国家的货币，包括英镑，不能在日常生活中兑换黄金用于流通。

英国不仅持有黄金，也持有可以随时兑换黄金的美元，而其他国家则是持有英镑。

因此在20年代的金汇兑本位制中，最关键的货币就是英镑和美元。

02

英镑的离场

英国政府既要维持金本位，又要一个相对于黄金高估的英镑。高估的英镑不仅使英国产业在国际市场上毫无竞争力可言，而贸易伙伴也把与英国进行贸易而得的英镑拿去兑换黄金。英国终究在1931年放弃了金本位，重塑国际金融中心的雄心就此破灭。

美国是一战后第一个恢复金本位的国家，同时也是最终将自己的货币锚定于黄金的国家。就此，美元初步奠定了其霸权地位。