日元暴跌引发了市场的担忧

日本央行周一进行了两次无限量购债，并宣布在周四进行更多的购债操作，以捍卫其收益率上限，但此举导致日元暴跌至7年低点。

据彭博社报道，法国兴业银行日本研究主管Jin Kenzaki表示：“对于央行来说，兑现承诺非常重要，因此日本央行别无选择，只能像以前那样采取积极地政策，”“一个关键担忧更多是他们的购债操作对日元的影响。如果日元跌至130，央行可能不得不考虑调整政策。”

也有经济学家认为，125是日元的一个关键节点。

据路透社，德意志银行首席经济学家 Kentaro Koyama 表示，“日元贬值对日本经济来说是一个大问题，因为经济——特别是家庭——正面临通胀上升，日元贬值可能会加速这种情况。”

“如果美元/日元超过125，我预计会有一些更严厉的口头干预，”他说，要么来自政府，要么来自央行。

日元的避险地位逐渐消失

日元一直被认为是避险资产。多年以来，全球市场的一个基本信条是，当危机发生时，交易员就会大举买入日元。这一方面是由于低利率货币在风险加剧时更容易迎来买盘，也得益于日本作为全球最大净债权国的地位——当经济出现危机时，日本人普遍会抛售海外以外币计价的资产、将资金撤回国内。

2007-2009年全球金融危机期间，紧张的投资者将资金撤回日本，结果是日元升值;1998 年 10 月，在对冲基金ITCM引发的危机达到顶峰之际，美元兑日元在几天内从 136 升至 112。

日本至今仍然是世界上最大的债权国。它的海外净资产——即居民在国外拥有的资产减去欠外国人的资产——约为 3.5 万亿美元，几乎占日本年GDP的70%，其中一部分是固定投资，例如工厂和办公楼，但很大一部分是银行存款、股票和债券，可以迅速清算。

然而，在全球因为俄乌冲突而风险偏好走低之际，日元反而大幅下跌。是什么让日元“避风港”光环褪色?这对日本经济又有什么影响?日元会变得更便宜吗?

1、日本央行与美联储反向而行

日元加速下跌的导火索是日本与美、欧货币政策的反向而行。美联储3月16日宣布加息0.25%。美联储主席鲍威尔3月21日暗示有可能大幅加息0.5%，以此抑制通货膨胀。

在美联储、欧洲央行和英国央行纷纷收紧货币政策、步入正常化轨道之际，各国国债收益率纷纷走高，而日本央行则明确表示，将维持大规模货币宽松政策，并通过购买长期国债，将长期利率维持在零左右。

3月28日，日本央行发起了为期四天的以指定收益率无限制购债行动，以压制债市收益率。也正是在当天，日元暴跌至2015年以来的最低水平。

4月4日，日本央行行长黑田东彦表示，尽管他会因为日元疲软而面临政治压力，但他在未来几个季度，不会改变超低利率政策。

日本央行目前更关心的是经济目前的疲弱状况，以及继续支持经济复苏的必要性。3月9日，日本内阁府公布数据，去年四季度的GDP同比增长为4.6%，远低于最初估值5.4%。

2、日元走软，有利于日本经济?

黑田东彦近日强调：“总体而言，日元疲软对日本来说是一个利好因素。”

日元持续贬值，的确对日本出口有利，汽车或消费电子产品等日本主要出口产品会变得更具竞争力，尤其是对丰田汽车和索尼集团等出口巨头。

这一利好目前已经反映在了股市上：iShares MSCI日本交易所交易基金(EWJ)在过去一个月上涨近6%。而随着日元继续下跌，可能还会进一步上涨。PineBridge Investments多元资产业务主管迈克尔凯利(Michael Kelly)表示：“日本股市喜欢疲软的日元。”

数据显示，日本2月份的货物贸易逆差达到6683亿日元(56亿美元) ，连续第7个月出现贸易逆差。

虽然日本直接投资和证券投资带来的现金流部分抵消了贸易赤字，但日本1月已经出现了自 2014 年1月以来最大的经常项目赤字，达到1.1887万亿日元(合 103.1 亿美元)，高于经济学家调查此前的预估中值 8800 亿日元，这也是日本连续第二个月出现经常账户赤字。其原因主要是石油进口成本的飙升抵消了投资收入的增长。

日本瑞穗银行的首席市场经济学家唐镰大辅认为，“日本的经常项目赤字趋于长期化，有可能陷入日元贬值的恶性循环。”

值得注意的是，过去的日元疲软曾引发连锁反应，给亚洲其它货币带来压力。法国兴业银行策略师Albert Edwards写道，2013-2015年日元超级疲弱，压低了其他亚洲竞争对手的货币，最终导致我们看到了2015年8月的人民币骤然贬值，并在当时引发了一场席卷华尔街的全球小型经济危机。“这一次，日元疲软也会让人民币显得越来越高估。”