三年来首度有美债收益率逾越3%

随着美债市场在美联储紧缩周期的阴霾下愈发动荡不安，华尔街几乎所有大类资产的交易员无疑都感受到了“山雨欲来风满楼”的紧张氛围!本周一(4月11日)，美债市场再度出现了一道关键的破位行情：三年来首度有长债收益率逾越3%大关，而这一幕也再度对过去一个月市场的领头羊成长股造成拖累，美国三大股指隔夜全线重挫……

目前，交易员押注美联储到年底还将再进行9次25个基点的加息，这将是1994年以来速度最快的一次政策紧缩。

10年期美债实际收益率接近转正

十年期美债收益率在周一飙升至2.75%，这是2019年3月以来首次。之后美元走高，美元兑日元汇率升至125，中美10年期国债利差出现倒挂，全球股市承压下行。

在美国国债市场，投资者对美联储激进加息的预期已经越来越显著。

最新的标志就是，已经连续负值约3年的10年期美债的实际收益率逼近0%。分析师预计，随着美联储量化紧缩(QT)进程加深，美债实际收益率还将攀升，市场也将重新为各类资产进行定价。

10年期美债实际收益率重新逼近0%

伴随着美联储为了遏制高通胀而开启的加息措施，各期限美国国债的收益率近期均同步都攀升，而在过去两周，美债收益率上升的接力棒已经转移到了10年期通胀保值债券(TIPS)上。

自3月23日以来，美国国债通胀保值证券指数(Treasury Inflation-Protected Securities index)累计下跌了3.3%，2022年的总回报率为-4.7%。

而近期，由于美联储最新的会议纪要以及美联储主席雷尔·布雷纳德(Lael Brainard)都明确表示，美联储缩减资产负债表的开始时间和紧缩速度都将快于此前的市场预期，TIPS进一步遭到抛售。

美联储会议纪要显示，美联储官员在3月的会议上普遍同意，允许在3个月内逐步减少600亿美元的美国国债和350亿美元的抵押贷款支持证券，同时虽然官员们未进行正式投票，但会议记录显示，成员们同意缩表进程可以在5月开始。

受到TIPS被大幅抛售的影响，10年期TIPS的收益率，也就是10年期美债的实际收益率上周从-0.49%飙升至-0.15%，去年11月时一度触及最低值-1.26%。该收益率自2019年初开始始终处于负值。

市场将重新为资产定价?

此前，美联储从2020年3月疫情后持续扩大资产负债表，将TIPS的持有量从2560亿美元增加到3880亿美元，支撑了TIPS市场。“美联储在一段时间内充当着TIPS的主要买家，而现在他们停止购买了。”MUFG的宏观战略主管冈卡尔维斯(George Goncalves)说，“在边际效益上，美联储量化紧缩(QT)对TIPS的影响比更广泛的国债市场还要大。”

不仅仅最大买家美联储停止购买，去年涌入iShares TIPS债券ETF的投资者今年也转而成为相关基金的净赎回方。

有投资者称，在美联储和个人投资者都在退出TIPS市场时，投资者如果要购买TIPS，也只推荐短期TIPS，因为短期TIPS相对而言对加息的敏感性低于整体美债市场。

而由于此前长期处于负值的美债实际收益率支持了投资者对风险资产的需求，有分析师认为，近期实际收益率的反弹可能会导致市场重新为资产进行定价。

有“日元先生”之称的前日本财务省副大臣榊原英资(Eisuke Sakakibara)表示，如果美元兑日元跌破130，日本央行将感到“恐慌”，130是日本央行的“心理防线”。

此外，在全球市场的瞩目之下，美国三月CPI数据即将于本周公布。而随着俄乌冲突进入第七周，物价水平承受的压力正在加剧，经济学家预计美国3月份CPI指数或将同比增长8.4%，续创40年新高。

有策略师表示：这似乎是对市场全面神经的又一次考验，对经济增长的担忧、美联储激进立场，以及供应中断导致的高通胀。