印度卢比兑美元首次跌破78关口创历史新低。印度NIFTY指数在盘前交易中下跌2%至15877.55点;10年期印度国债收益率上升7个基点至7.59%。印度正在面临股债汇“三杀”。

美联储收紧货币政策的程度高于同行。全球市场的风险规避意味着资金正在流向美国。美元指数今年上涨近9%，达到20年来的最高水平。不仅仅是卢比，由于美元升值，大多数货币都在暴跌。事实上，印度卢比的表现相对好于一些新兴市场货币。

强大的外汇储备

由于石油和大宗商品价格上涨而不断扩大的经常项目赤字、以及不断加剧的股市资金流出可能会给印度的外部财政带来压力。尽管如此，印度央行仍拥有近6000亿美元的外汇储备，并一直在动用这些储备来遏制印度卢比的大幅波动。

印度Kotak Mahindra Life Insurance Co.执行副总裁Churchill Bhatt表示：“新兴市场货币在避险情绪高涨期间走软是很自然的。虽然印度央行有足够的储备来管理任何不当的汇率波动，但人们预计印度卢比的走势依旧会比较疲软。”

卢比贬值的直接原因是美联储加息

印度经济疲软使得美国国债对外国投资者更具吸引力，导致资金从印度退出，回流到美国。

因为印度储备银行干预外汇市场以捍卫卢比。外汇储备从去年9月初的6420亿美元的历史新高降至5977亿美元。印度储备银行的目标是降低失控的通货膨胀。加息抑制了商业情绪，这反过来又削弱了印度卢比。

高债务与GDP之比

经济中最令人担忧的信号之一是债务与GDP的比率。印度的债务总额与GDP的比率从1980年代的48.8%增加到2021财年的89.6%。公共债务从2021财政年度的1280亿卢比上升到2022年3月的135.87万亿卢比的高点。

与此同时，国际货币基金组织进一步将印度2022年的经济增长前景从早先预测的9%下调至8.2%，而9%本身也是从9.5%下调得来的。

卢比是否被高估了?

计算印度卢比对美元的双边购买力平价(PPP)汇率并不是一件容易的事，因为很难在印度获得具有单一基准年足够长的价格时间序列。此外，批发价格指数和农村和城市消费者价格指数的成分和权重也存在问题。按目前的汇率77，卢比兑美元被高估了约8.3%。人们可以把它归结为统计误差幅度。

货币的外部价值反映了其内部价值。卢比兑其他货币没有被高估，但相对于印度糟糕的经济基本面，它被高估了。

美联储加息或引发新兴市场资本流出

对于美国市场来说，首次加息落地并未明显改善美国的通胀现状，短期内美国仍将承受高通胀的压力。美国当前处于商品和服务价格全面上涨的通胀周期，拉动美国通胀的因素主要为：一是国际油价及大宗商品价格持续上涨，贸易逆差放大，加剧美国通胀压力;二是美国国内劳动力供不应求，加之全球供应链瓶颈，家电、汽车等耐用消费品的价格出现大涨;三是随着疫情好转和经济复苏，出行、娱乐等服务消费需求逐渐回升，服务业价格也出现上涨。因此，短期来看，美联储核心诉求仍为抑制通胀预期，短期内存在快速加息的可能性。

对于和印度一样的新兴市场而言，美联储加息周期或引发国内资本流出，加大本国货币的贬值压力，从而引发金融市场的动荡，股市、债市和汇率或面临震荡发展的形势。另外美联储加息可能会导致其偿债压力增大，主权债务违约风险也会增大。卢比且行且珍惜了。