中国恒大立基于不动产产业，目前在中国280个城市共有1300多个项目，是当前中国第二大房地产开发商、全球500强企业，而更广泛的恒大集团业务更是包含财务管理、电动车制造、食品和饮料制造。CNBC报导指出，中国恒大是全球负债最多的房地产开发商，总负债高达3000亿美元。

恒大集团巨额负债从何而来?

上个月底8月31日，恒大发出一封打着报告函名义、实则为求救信的公告，内容大致分为三点：我们是为国建设的好企业、因为无法在A股上市，1300亿投资将会成为负债，没有现金流将使恒大倒闭、若恒大倒闭将发生数项严重后果。

回溯归因，从事房地产业的恒大决定跨界大规模投资造车，计划依靠炒房市将研发电动车所需的资金填补，好巧不巧碰上政府发布的「房住不炒」打房原则，房价无法上涨、一时之间无法弥补资金缺口，只好打折甩卖。此时市场才明白，恒大近年打折卖房，并非为了避免屯房出此促销，是因为需要填补资金窟窿、变现还债。

加上原先就与深深房签订重组上市的合作，根据相关的法规要求，申请重组上市需要降低负债率，于是恒大就引入1300亿的战略投资换取负债。现实并未按照计划走，A股上市迟迟无法受批准，债务期限将至，雪上加霜的是北京出台了新规定来控制大型房地产开发商的欠款，恒大在香港上市的股票自去年7月以来已下跌近90%，新措施使恒大需要再度以大幅折扣出售其物业，以确保资金流入以维持业务运转。

更别提恒大在2015年成立的恒大金服，营运方式凭借上级对下级层层推销理财产品，行程如直销般成串的销售链，自9月8日开始未能按期兑付的9.34亿元成为整串债务链的引爆点，根据已证实报导恒大还未兑付的理财产品总额在400亿元左右。

野心勃勃的规划使恒大被喂养成债务怪兽，资金链断裂的背景下，恒大终于无法拆东墙补西墙，才会发布「求救信」请求政府援助。

为何影响规模遍及全球?

投资者聚集要求兑付本金，原先是单一公司个案，20日突然袭击从亚洲到欧洲和美国的市场，拖累美股三大指数单日跌幅创下两个月来最大纪录，究竟为何会演变至影响全球的经济事件?

恒大本月20有一笔债务将到期、宽限期为24小时、23日须支付8,350万美元的美元债券利息，宽限期为30日、同一日另有一笔3600万美元的境内债券需偿还。若恒大违约，银行和其他贷方可能会被迫减少放贷，而当公司难以以可承受的利率借钱时，可能会导致信贷紧缩，而这个想法使得外界担心中国与香港的流动性发生危机。与此同时，当前恒大的困境凸显当局打房等政策开始在大型企业间发酵，光是恒大便使中国经济成长步调放缓、GDP至少减少1.4%，未爆弹担忧重挫市场对于这个世界第二大经济体的信心。

不理性的恐惧于上周蔓延全球股市，抛售潮席卷整个市场，能源股受到的打击最大，金融集团和生产基础材料的企业也受到波及，香港恒生指数一度暴跌千点，跌穿2万4关卡，最终重挫821点或3.3%，写下一年低位、标准普尔指数下跌1.7%、技术含量高的纳指数下跌 2.2%、被称作恐惧指标的VIX触及自5月以来最高水平28.8后回落止于25.7。

虽部份媒体将恒大类比为雷曼兄弟事件再现，但摩根大通市场专家Marko Kolanovic则持反面观点，表示「我们认为大抛售是一个捡便宜的机会」，当前市场避险情绪高涨、美股大跌之际，正是买入的最佳时机，因为全球经济复苏的基本面不变;美联储主席鲍威尔对此事件则称恒大债务困境似为中国特有问题，美企违约率非常低。

事件中的一个逗号

除了恒大于昨日发布将如期支付3590万美元境内债券利息，让市场担忧情绪稍稍缓解。不同于美国允许雷曼兄弟倒闭，中国当局出手计划将恒大一分为三，并获将以国企为基础进行重组，方案将于近日公布。

香港恒生指数技术面分析

日线级别显而易见的走下行趋势，K线仍位于20日、50日及200日均线下方，并且暂未出现任何反转讯号，因此我们可以视作日线将持续一段下行。

恒指与国际市场波动的关联性高，在空头下跌的趋势出现上调空的红K，应视为空头的强力反弹，而非回升走多，因此当前不宜多单入场。若下破穿越50日均线，可以适时进场做空单，挑战支撑区间内低位，甚至突破支撑位23825.7。

支撑：24117.5-23825.7/23080/22512.6

压力：25003-24803/25430.5

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