SPR储量与释放

延续昨日美国领头释放战略石油储备Strategic Petroleum Reserves议题，美国是世上战备储油仓库容量最大的国家，截至11月19日为止包含甜原油与酸原油共计6.045亿桶，以2020年统计原油消费总量平均1818.6万桶/日，则SPR约为33.23日的原油用量，分别储存于德州、肯塔基州、路易桑那州与路易斯安那州。

本次美国释放的5000万桶SPR将于12月16日至明年4月30日间交付给最早获得原油投标的中标者(日程请参考下图)。根据美国SPR原油分析指出，SPR包含许多国内外原油，大多数情况下总硫含量低于2.0%(甜油sweet crudes含硫量普遍低于等于0.5%、酸油sour crudes则是低于等于1.99%含硫量，超过2%表示非常酸)，并且依据甜油与酸油两类分别储存，此外SPR回补速度为440万桶/日。

由此可以得知，美国本次释放的5000万桶原油大概率为硫含量高的酸油，也就是含硫原油，此类原油需控制对于设备特别是常减压蒸馏装置的腐蚀、脱硫与硫回收，以及配套足够的油渣加工能力将重质渣油消化，属于稍为繁杂的油种。

美国境内原油库存量与可开采油量

根据昨日晚间发布截至11月20日的原油库存包含SPR为18.224亿桶(剃除SPR则为12.179亿桶。

在探明储量部份，最新报告为今年1月发布的2019年底原油储量(下份报告预期于12月份发布)，2019年末与2018年探明储量相差无几(请参考下图)，表明在美国境内可开采的原油仍有471.07亿桶。

探明储量分布如下，MMOB为原油单位MillionBarrels of Oil。

即使库存量与可开采油量充足，而10月份美国原油平均产量估计为1140万桶/日、高于9月份的1070万桶/日，并且EIA预期12月份产量将达1160万桶/日，即使如此仍不及原油消费总量平均1818.6万桶/日，因此仰赖库存与进出口调配。

在美国宣布释放SPR并呼吁反OPEC联盟共同释储后，华尔街各机构普遍表示仅有短暂抑制油价作用：

· 加拿大皇家银行表示此举措可短期内抑制价格;

· 瑞银集团此举措无法解决需求上升造成的失衡问题;

· 道明证券表示可能导致OPEC+重新考虑增产计划、使明年原油市场带来上行风险;

· 高盛集团认为释放SPR的预期已被市场消化，同时降低油价对于供应链复苏缓慢、需求强劲等问题无帮助。

有必要回顾的是，EAI在11月10日便已发布报告表示OPEC+、美国页岩油和其他非OPEC国家的原油产量增速将超过2022年全球石油消费放缓的增长，并预测WTI原油与布伦特原油价格都将于明年回落。

(预期OPEC原油生产过剩图)

我的观点是美国总统拜登释放SPR目的在于短期的降低油价，以利民生与选举，在EIA跟OPEC都预期明年初原油会有生产过剩、供过于求的问题，因此释放SPR作为控制原油价格短暂下降或许是当前适切的策略。

补述：美原油进出口

以2020年全年度报告为例，美国进口石油产品占比最高的国家为加拿大52%、原油进口也是以加拿大61%为首(请参考下图)。

而出口部份则是以精炼石油产品为主。

由于物流、监管和质量等因素，出口石油产品是满足市场需求的方式，例如美国墨西哥湾沿岸地区的炼油厂发现，将部分汽油出口到墨西哥相较于将其运往美国东海岸具有经济意义，而东海岸则可以从欧洲进口成本较低的汽油。

OPEC+预期行动

布朗大学政治学与国际和公共事务副教授Jeff Colgan表示美国起头释放SPR是“美国和沙特阿拉伯之间紧张关系的反映”;标准普尔全球S&P Global的报导则是表示，OPEC+鉴于当前的市场状况，SPR的发布是不合理的，并且可能会根据美国的战略发布重新评估下个月增加石油产量的计划，目前OPEC+恢复疫情前水平的增产速度如下图。

而根据花旗集团方表示，实际的OPEC+无法满足不断增产的配额，因此月产量增幅通常为25-30万桶/日的增产量、低于计划的40万桶/日，进一步推测12月2日的会议将维持原定增产计划。

综合上述，我认为OPEC+有可能借此调整增产计划，降低至普遍OPEC成员国可负担范围，同时提前避免明年原油供过于求的预期。

原油技术面分析

原油行情与昨天预期走势大致相符，在79.1-77.79区间内波动盘整后，相对强弱指数RSI以回调至无超买超卖的区间内。

我认为日内原油走势将难以突破79.1压力位后，维持在80.15-79.1的区间，因此我预期当下次走势上测79.46后将反转走跌，可于该点位空单进场，止损设置79.97;反之若走势触区间底部后多头突破79.97，将有机会测81.45位置，但我认为概率较小。

支撑：77.79 / 77.19 / 75.99 / 75.12-74.64

压力：79.1-78.11 / 79.97 / 81.45 / 83.94

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