1207 PW CADJPY

作为前十大经济体，加拿大为已开发国家中极少数的能源出口国之一。天然资源丰富的加拿大，其出口商品占比最重的则为原油。根据IBIS World，在 2021 年，加拿大原油出口总额占比约为 33%。在原油需求稳定(或稳定增长)的情况，加拿大原油出口总额容易受到油价波动，而导致加币涨跌，加币与原油在大致呈现正相关。

根据 11 月份加拿统计局的商品贸易报告，能源产品出口创纪录增加，原油出口总额在9 月份月增长达 6.1%，不过主要是受到油价上涨所导致。由于油价近月创纪录新高，亦带动加拿大进出口贸易逆差转为正数。

加币与原油有正相关性，从2001 年至 2007 年加日货币兑随着油价年复一年上涨，亦随之上涨。此时加国的贸易余额为正(图内方框1)。加拿大靠着外销能源产品，维持稳定的贸易顺差。在2008 年金融海啸后，全球景气衰退、油价崩盘，加拿大出口首次衰退，加上加币大幅升值，进口复苏力道大于出口，加拿大贸易出现逆差，此时的加币随油价崩跌而下跌。

2008 年之后，美国开始开采页岩油，美加之间的贸易关系更加紧密，加拿大增加自美国进口凝稀油(正戊烷)以加工国内开采的油砂，导致能源产品的进口量大增。因此自 2008 年后，大部分时刻加国的贸易余额为负。

当前由于原油价格高攀，使加国长年为负的贸易余额转为正值(图内方框2)，此项转变便可得知当前油价上涨对于加国经济至关重要，除 GDP 能改善外，亦是对加币升值的潜在动力。尽管 11 月份美油价从 83 跌至63 美元，加日货币兑亦从 92.4 高位下跌至 87.7，但近期油价从下跌行情中反弹，抑或带动加日货币兑反弹。

加日货币兑除了随油价反弹进入上涨行情，另外亦由于观察VIX 恐慌指数，其数值已由上周的 33 高点回降至 27.19，此项转变暗示市场情绪已由近两周的市场避险情绪消退，而因此间接利空日圆。两种利多加日货币兑的因子齐现，加日货币兑反弹波段或走得较顺遂。

原油长线空头的假设之下，加日货币兑或无上涨过前高的本钱，但短线若反弹强劲，则可能测试前高，并在线图形态下走出M 头的空头型态。

技术面分析

加日货币兑走出背离型态后于87.67 处反转上涨，若涨过 89.3 颈线压力位一带则确立上涨行情。建议投资人等待上涨至89.72 并回测 89.3 颈线不下破时再进场做多，停损 88.7，目标则往往压力位一层一层看 90.97 / 91.68 / 93.01。

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