随着美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 不再使用“暂时性”一词来描述通胀压力，我们已经看到美国短期国债收益率的上升溢出到美联储加息的可能性也同样上升。

如果说最近几个月黄金价格一直受益于美国实际收益率下跌至历史低点，那么黄金最强大的催化剂就被撕碎了。

事实证明，最近黄金价格的交易条件很困难。随着美联储主席杰罗姆·鲍威尔 (Jerome Powell) 不再使用“暂时性”一词来描述通胀压力，我们已经看到美国短期国债收益率的上升溢出到美联储加息的可能性也同样上升。美国盈亏平衡利率的下降——市场对价格压力的前瞻性预期——帮助引发了过去两周美国实际收益率的上升。

如果近几个月黄金价格一直受益于美国实际收益率下跌至历史低点，那么这种逆转造成了艰难的交易环境。诚然，未来几个月美国通胀率预计将保持高位，这可能会缓冲金价的大幅下跌，金价的季节性情况也是如此，其中显示了 12 月和 1 月以及今年黄金价格最好的两个月在后全球金融危机时代。

与更快的缩减计划相比，美联储重新关注打击通胀以及可能比预期更早地加息可能会适当地阻止金价此后的大幅上涨，这仍然是一种情况。

黄金波动率与黄金价格的关系反转

从历史上看，与其他资产类别不同，黄金价格与波动性有关。而其他类资产如债券和股票不喜欢波动性增加-信号传导更大的不确定性左右的现金流，股息，利息支付等-金倾向于小号期间震荡走高的时期受益。到目前为止，12 月黄金波动率的下降并未因金价暴跌而受到影响，由于通胀指标仍处于历史高位，这几乎不能表明黄金的弹性。

在撰写本报告时，黄金波动率(由 Cboe 的黄金波动率ETF GVZ 衡量，该指数跟踪源自 GLD 期权链的黄金 1个月隐含波动率)交易价格为 17.08。

黄金价格和黄金波动率之间的关系已经倒转，波动率下降并没有导致金价走弱。GVZ 与黄金价格之间的5 天相关性为 -0.53，而 20 天相关性为 -0.70。一周前，即 11 月 30 日，5 天相关系数为-0.37，20 天相关系数为 -0.24。

最近几周，金价失去了看涨的技术形态，目前正紧紧抓住 8 月和 9 月摆动低点的趋势线支撑，如果跌破该支撑线，可能表明今后将出现更深的挫折。目前，黄金价格保持在 2020 年低点/2021 年高点区间的 50% 斐波那契回档位，显然处于中性状态。黄金价格高于每日5 EMA，但仍低于每日 8、13 和 21 EMA。每日 MACD 低于其信号线的跌幅正在减弱，而每日慢速随机指标开始从超卖区域出现。金银将出现更加震荡的横盘交易。

此前有人指出，“1835 年的水平可能很快就会被打破，从而保证长期前景从中性转向看涨。” 然而，在 11 月突破并回落至 1835年水平之后，似乎在 2020 年 8 月(历史高点)和 2021 年 6 月高点的下降趋势线上方出现了虚假突破。

黄金价格低于每周 4-、13- 和 26-EMA 的信封，该信封正在重新调整为看跌的连续顺序。周线MACD 即将跌破信号线，而周线慢速随机指标正在跌破中位数。黄金价格在每周时间框架上的技术结构正在转向更具方向性的看跌，尽管与每日时间框架一样，目前是中性的。

黄金：散户交易者数据显示，79.86%的交易者为净多头，交易者的多空比为3.96：1。交易者的净多头数量比昨天增加0.39%，比上周减少3.69%，而净空头数量较昨日减少 5.48%，较上周增加 13.32%。

我们通常对人群情绪采取逆向观点，交易员的净多头表明黄金价格可能会继续下跌。

头寸比昨天增加了净多头，但比上周少了净多头。当前情绪和近期变化的结合使我们对黄金交易的偏见更加复杂。