许多黄金投资者将乐于将 2021 年放在他们的后视镜中，因为贵金属在一年中的大部分时间里都落后于炙手可热的商品市场。

尽管历史上实际利率为负的积极价格环境，但由于投资者关注美联储从 11 月减少每月债券购买开始的收紧利率，黄金市场受到需求低迷的影响。

越来越多的人预计，美联储将在明年下半年之前加快缩减规模并加息。目前，市场预期 6 月加息，明年可能加息四次。

尽管这种情绪在2021 年的大部分时间里都给黄金带来了压力，但一些分析师表示，由于美国货币政策过于激进，这种趋势可能会在新的一年开始转变。

Invesco 首席投资官克里斯蒂娜·胡珀(Kristina Hooper) 表示，她预计一旦美联储开始加息，焦点将转向这些利率能达到多高。

“明年 10 年期国债收益率可能会上升，但我们没有看到大幅上升，”她说。“终端利率仍然会很低。”

胡珀表示，她预计明年黄金市场将保持相对平稳，价格将继续徘徊在每盎司 1,800 美元附近。

她表示，在地缘政治不确定性日益增加的世界中，黄金仍然是一种有吸引力的通胀对冲和避险资产。然而，她补充说，即使明年势头放缓，美国经济增长也会支持风险资产。

盛宝银行大宗商品策略主管 Ole Hansen 表示，他对2022 年的黄金持乐观态度。

“有足够的不确定性，黄金应该会在 2022 年的某个时候找到新的顶部，”他说。

尽管许多投资者对今年黄金的表现感到失望，但汉森表示，市场表现相对较好。金价目前正在测试略低于每盎司 1,800 美元的支撑位，今年市场下跌了6%。然而，汉森补充说，目前的价格走势似乎是对 2020 年近25% 的涨幅进行了一些整合。

他补充说，推动黄金上涨的最重要因素是通胀威胁日益加剧。他表示，虽然美联储加息将推高债券收益率，但实际利率仍将是负值。

大多数经济学家预计，无论美联储明年加息多少次，他们都不太可能领先于通胀曲线。

“如果美联储试图走在曲线前面，就会造成新的衰退，”奥莱说。“明年，我们可能会看到收益率曲线急剧倒挂，短期利率上升速度快于长期趋势，这意味着实际利率将保持在低位，这对黄金来说是一个良好的环境。”

不仅仅是通货膨胀

利率和实际债券收益率将是明年推动贵金属价格的关键因素;它们并不是市场分析师关注的唯一事物。

富国银行实物资产策略主管约翰拉福吉表示，他认为整个大宗商品行业都处于长期牛市的中期。他补充说，由于供需严重失衡，大多数价格已经上涨。

LaForge 解释说，采矿业投资不足导致供应短缺，而需求却在增加。

“大宗商品的反弹归结于供应增长乏力，这不容易解决，”他在该银行的 2022 年展望报告中表示。“无论明年的利率如何，不断增加的供应赤字都会推高大宗商品价格。”

LaForge 表示，他看好明年的黄金，因为贵金属会赶上大宗商品的其他部分。

目前，富国银行预计金价将在 2022 年回升至每盎司2,000 美元。

LaForge 确实指出，黄金将在 2022 年对美国货币政策敏感;不过，他补充说，美联储不太可能采取过于激进的货币政策。

富国银行债券市场团队指出，明年美联储主席乔拜登将有三个职位空缺需要填补。

富国银行首席投资官达雷尔·克朗克 (Darrell Cronk) 在该银行2022 年展望网络研讨会上表示：“拜登明年不太可能任命鹰派央行行长进入董事会，因此我们认为明年货币政策将出现鸽派倾向。”

然而，并非所有分析师都对 2022 年的黄金持乐观态度。凯投宏观的商品分析师预计，到明年年底，金价将跌至1600 美元。

“我们认为短期国债收益率将在未来几年进一步上升，但长期收益率的上升幅度将较小。鉴于金价对长期实际收益率的变化更敏感，我们认为仍然相信逐渐上升的长期收益率将在 2022 年底之前将金价拉低至每盎司1,600 美元，”分析师表示。