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自美联储上次利率决议加快缩债速度后，黄金不跌反涨，回吐部分跌幅，是否短线黄金利空出尽，在2021 最后一个月正式见底呢?

回顾过去2013-2014 年美联储政策与黄金的变化，2013/12/17 美联储宣布缩减购债后，黄金当下亦不跌反涨，并且美元指数尚未有明显涨幅，走势与当前情况有些类似。美元指数自今年12/15(美联储会议决议公布日) 后亦不跌反涨，加上美元指数进行盘间整理。

而重复2013-2014 行情的背景尽管不尽相同，但是却有异曲同工之妙，笔者认为至今黄金仍不轻易下行的理由如下:

1. 疫情不灭，病毒犹存

我们由新型变种病毒 Omicron 作为例子，尽管死亡率并不如一开始的高昂，但拥有更强的感染力，对于疫情的担忧使得12 月上旬风险资产大幅向下修正，美元与日圆隔夜利率上攀，造成该种货币对其他非美货币全面上扬，黄金在此测底，但并未下破1760 一带。而如今，笔者认为美元指数仍不创高的原因在此，由于疫情始终尚未扑灭，因此即使有着美联储的货币政策加持，后市终究未有先前的快速上扬之势。

2. 货币仍然宽松

尽管全球主要央行开始进行缩减购债，如加拿大央行/纽西兰央行已完全停止购债，澳联储/美联储缩减购债，全球货币供给量有明显下滑，但仍需注意全球的货币供给仍然宽松。在ONRRP 的交易量中，金额仍然居高不下，显示实际市场货币流动性依然泛滥。因此在此架构上对于所有商品价格仍然有利。

3. 实质利率依然保持低位

与黄金挂勾关系的实质利率并未有实质从负轴向正轴移动的趋势，例如10 年期实质利率依然在 -0.90~-1.1 间来回震荡。笔者认为在实质利率有明显往正轴移动前，黄金下行动力依然不足。

笔者或需要在此修正先前些微之前对于黄金走势的猜测，黄金或先将回测前高后才会随着美元指数上升再度开启震荡下行的行情，直至美联储进行第一次升息。

技术面分析

黄金短线重回 1818，建议投资人暂且保持观望，若价格在此(1815-1820)形成反转型态下行，则可做短空，目标 1803，停损 1820。

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