0110 PW

美国 12 月份非农就业仅增加 19.9 万人，低前值 24.9 万人与市场预测 40 万人。在零售、短期服务及政府部门的雇用人数，都较上月微幅下滑。失业率则从11月的 4.2% 降至 22 个月最低的3.9%﹔薪资的增幅仍高，年增幅达4.7%。变种病毒病例数攀升干扰经济活动，就业增长在短期内保持温和，这或许可以说明服务业普遍就业表现不佳，美国12月就业增长远低于预期，ISM 报告里非制造业就业增长亦放缓。

但病毒让新增非农就业人口减少却无法说明失业率续降以及薪资攀升的原因。以及数据中休闲酒店业依然为所有行业里增长人数最多的，并且比前个月增长人数来的多。因此若从细项数据来看，并不支持变种病毒破坏经济活动的假设。

而因此，最能说明非农就业数据变化得更好原因则是--美国就业离最大化又更靠近了一步。

12 月就业增长不及预期反映了劳动力短缺，失业人口(求职者)逐月减少，并且伴随着最难找工作的失业者(27 周以上没找到工作)，这些征兆辅助说明介业市场离就业最大化已经不远了。就业市场紧俏，但仍然有潜在的成长空间，随着劳工重回就业市场，劳动参与率也逐渐上行，离疫情前的劳动人口仍有204 万的成长空间，尽管这些潜在的非劳动人口回归还跟不上求职者重返职场的速度，但正在逐月缓慢的改善。

承笔者先前的思路，劳工都有工作做，劳工就都有钱花。劳工有钱花那么企业营收就不会差。2021 下半年面临供应链中断、商品成本以及售价提高的窘境，但美国2021/Q4 零售销售逐步增长，没有由于价格提高破坏消费力的征兆。而尽管薪资增加通膨走高容易陷入薪资通膨螺旋式上升的情况，但由于当前终端商品价格提高大部分来自于供应练问题而非薪资增长(CPI增长主要来自汽车与能源价格)，尚不符合薪资通膨螺旋的定义。

不过、若供应链问题顺利在2022/Q1 解决，CPI 增长组成改由劳工薪资增长导致的万物皆涨的情况(有劳工服务就有涨价，在服务业应会特别明显)，如此 2022 下半年才会真正面临可能的薪资通膨螺旋，而届时美联储将不得不出手调整货币政策遏止通膨。笔者认为，此项原因才是美联储公布会议纪要时缩担忧的部分，使得官员纷纷表示2022 年将升息 3 次。

反过来逆向思考的话，则会变成，若在供应链问题解决前，劳工薪资增长依然上升，那么是不是代表短期内供应链问题造成的通膨可以由薪资增长取代，在供应链问题解决后，若物价不再高涨、甚至顺利下滑，再加上去年通膨基期较高，因此数据表现仍可能回到2-3%，使得美联储暂时不需要过度担心通膨问题，那么是否届时美联储将鸽声响起，市场升息预期转瞬改变，并影响市场所有资产的评价方式?

笔者认为，在市场结构变化尚未明朗前，我们尚须回到数据本身，随着GDP 基期增高，美国经济成长数字将回落至平均增速。密切注意2022 Q1 是否有任何改变的征兆，比如供应链问题逐步解决，是否汽车价格明显下降，但其他商品的价格却随之增长;劳工薪资增长是否缓降或持平，使得个人可支配所得与消费支出成长下滑。

在数据产生变化前，交易仍应顺着市场预期的方向走，直到看到逆转的证后再改变思路。

技术面分析

S&P500 跌出4710 支撑位，开盘踩在 4650 季线支撑位以上反弹，短线小时突出现 RSI / MACD 指标背离，显示可能在 4650 处落底反弹。建议投资人可在 4650-4680 间进场布局做多，短线目标 4770，停损 4630。

【以上内容仅供参考，不代表宝汇投资立场，坚定自己的思路，做好相应风险控制】