超级循环开始，小摩：明年油价恐狂飙至 150 美元

美国一篇报告警告俄罗斯可能入侵乌克兰，市场担忧后续将引发美国和欧洲对俄罗斯的经济制裁，由于俄罗斯是世界第三大产油国，战争与经济制裁的恐惧，使油价今日触及逾七年高位。

摩根大通 (JP Morgan) 分析师直言，今年油价续飙，明年将上涨至每桶 150 美元。

美国警告，俄罗斯可能随时入侵乌克兰，并可能为袭击制造出人意料的借口，吓坏市场，首当其冲就是油价。

俄罗斯是世界第三大石油生产国，根据投资银行 Cowen 数据，俄罗斯每天出口约 500 万桶原油，约占全球贸易的 12%，每天出口约 250 万桶石油产品，约占全球贸易10%。俄罗斯约 60% 石油出口销往欧洲，另外 30% 销往中国。

早在战争隐忧之前，油价就一直节节攀升，主要原因是产油国不愿意增产。OPEC+ 原本承诺 3 月前每日产量增加 40 万桶，但直到现在市场已放弃希望。

摩根大通分析师 2 月中报告指出，OPEC 七个成员国未能增加配额，伊拉克出现最大缺口。

《华尔街日报》指出，经过模型预估，目前石油供应很紧张，难以缓解俄罗斯化石燃料出口出现任何重大中断的影响。

此外，俄罗斯每天出口约 230 亿立方英尺天然气，约占全球贸易 25%，85% 天然气出口到欧洲。若发生战争，俄罗斯通过乌克兰的管道输送欧洲天然气可能中断。

欧洲天然气达创纪录价格，市场将大部分液化天然气备用供应引导到欧洲。世界最大出口国美国、卡塔尔和澳洲大多数营运中液化天然气设施都满载，几乎没有新供应可增加。

天然气减少可能对石油市场产生连锁反应，因激烈竞争和更高的天然气价格可能迫使一些发电厂和其他使用天然气的发电厂转而使用石油，最终导致油价上涨。

市场认为，天然气和石油价格的急剧上涨，可能对汽油和许多消费品的价格产生连锁反应，让通膨一发不可收拾。

此外，俄罗斯也是包括小麦在内的其他大宗商品的重要出口国，如果发生军事冲突，可能会影响很多商品的价格。美国哥伦比亚大学全球能源政策中心专家就称，「我们正在为一段动荡时期做准备，当能源市场吃紧时，威胁更加明显。」

高油价会持续多久?

2014 年上半年油价大部分时间都在 100~105 美元之间波动，到 2014 年年中，市场已接近供过于求的局面，石油价格开始下跌，加上美国页岩油开采加速，下半年OPEC 发动一场价格战，以夺回因美国页岩热潮而失去的市占率，结果是石油市场触底。到 2014 年底，价格已降至 53 美元。2015 年全年价格一直处于低迷状态，到2016 年初西德州原油跌破 30 美元。

目前布伦特原油与美国西德州原油皆涨至每桶 94 美元以上，是自 2014 年 9 月以来的最高水平。由于原油价格自 2014 年以来未突破每桶100 美元，市场预期这次可能会破百。

但市场的疑问是，目前的情况更像 2014 年上半年，还是更像 2011 年，2011 年当时价格上涨至每桶 100 美元以上，市场并没有供过于求，因此接下来三年基本保持不变。

摩根大通支持后者的论点，认为油价的超级周期正在全面展开，2022 年油价可能会飙升至每桶 125 美元，2023 年可能高达每桶 150 美元。

随着油价高涨，市场预期美国今年将大幅增加石油产量，有助于缓和油价，但石油产量要大幅增加仍需数月时间，且美国页岩油公司已承诺限制产量增长，并向股东返还更多现金，可能会限制填补任何供应缺口的能力。即使市场对高油价持续时间持保留态度，但今年上半年肯定会很吃紧。