美国服务业微降温 但不改股市多方路径

本周为美国重磅数据周，相较前两日ADP与美国2月采购经理人PMI数据，昨日昨日美国2月ISM采购经理人NMI数据表现略显降温，其数据报56.5，低于1月59.9表现。但我们认为数据虽未报喜，随着经济活络程度降温，需求缩手将有效抑制通胀问题。

(图一、美国2月ISM采购经理人NMI)

一、商品型消费缩手 服务端消费价格更具弹性

从消费者的角度进行探讨，由于商品型的涨价效应较服务端消费更具僵固性，除非进入去库存化循环才看得到商品价格显著降温。但当商品型消费受到抑制转嫁至服务型消费，以理论上来说通胀表现将进入高原区。

不过现况来说，服务型的消费受到原物料上涨而导致商业活动下行，当终端需求降温这也显示通胀下行的进程速度会提前。

二、美联储年内缩表意向明确 市场忧心经济衰退打击股市信心

短线乌俄战争引发市场担忧，美联储年内缩表意向明显，市场又再度reprice in所有坏消息。不过回归企业获利表现，引用YardeniResearch的Forward P/E ratio检视，现阶段已回到5年平均值，因此，股市现阶段并不贵。

(图二、S&P500本益比)

三、市场资金浮滥已收敛，通胀并不可怕

先前因市场资金过剩，使其资金进驻至ONRRP PARKING，而为了让资金运作更有效率，美联储先前也技术性上条IOER与ONRRP利率。现在重新回来检视ONRRP成交量已显著递减，也意味着浮滥资金现象逐步回归正常化，而在股市本益比仍然处于极低水平的情况下，以机会成本来说，现阶段股市已充满价值投资机会。黄金、原油、农产品等…大宗商品加速赶顶的末升段，其最后一涨，建议投资人应顺着消息面进行多方获利了结或是空方布局。

(图三、隔夜附卖回ONRRP成交量)

黄金技术面分析

小时线技术面观察，随乌俄情势加温(核辐射危机)推使黄金向上冲高触及23.6一带压力，上破1950则保持空手观望。但该位不过则延续震荡头部形态，建议投资人交易思路站在空方。短线操作以箱型震荡1950-1914区间操作为主，逢高建立空方部位。跌破1914则进入下一个区间震荡1914-1877。

支撑：1914.36/1877.03

压力：1950.78

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