股指抄底时刻又来了?

周一亚盘时段亚洲股市全线下跌，黄金、美债因避险情绪而使之价格走高，而美国三大股指期货电子盘延续上周五跌幅，其跌幅近2%。然，在市场极度恐慌情况下，我们应该顺势操作还是勇敢站在对立面抄底?

我们建议投资人勇敢站在对立面，在利多不反映、利空消息无限放大的情况下，这是标准加速赶底的最后一哩路。当然，最后一哩路固然艰辛，战争可能延续数周、数日、数小时都无解，但每当原物料自缓涨格局转换为急涨格局，这自历史以来没有一次例外是最后的轧空行情，也将成为资本市场最后的利空探底。从经济学"破窗理论"的角度出发进行探讨，错过该一次不理性的行情而不敢抄底，那么未来一段时间可能会面临众满堂而饮酒，独向偶、以掩泪。

一、每小时工资增长率

上周五非农数据每小时工资年增率报5.1%、月增率0%。接下来三月份薪资增长将快速进入低基期，在年增率的表现会有所失真，而推使通胀最大的"因"在薪资增长率，接下来追踪通货膨胀表现需从月增率着手。

从下图中已见到薪资增长率逐步下滑，延续我们上周与投资人介绍，薪资增长率有虚胖之实。1月份受到疫情影响使许多低薪工作者离开职场，也造成统计薪资增长而产生误差值。2月份低薪工作者再度回归至职场，反之亦然。

(图一、工资增长月增率)

二、美债殖利率即将出现倒挂疑虑

货币政策开始收紧时，短端利率会较长端利率来得更敏感，无风险利率以美国十年期公债为定锚，在长端利率未来逐步走升使实质利率由负转正为未来正确的路径。倘若是由短端殖利率向上穿越长端殖利率而导致的殖利率倒挂，根据过去历史经验，并不会产生经济衰退之疑虑。(经济衰退周期，市场倾向买债券避险，长端利率面临压力而降低至短端利率之下)

然，在升息循环的基础之下无需担心殖利率倒挂问题。

(图二、长短期公债利差)

三、油价高涨抑制需求 但并非进入衰退周期

于服务端的消费需求较商品端更具有弹性。上周四公布2月ISM服务业PMI，其新订单与商业活动&产出有所下滑，但仍维持在扩张阶段。这时我们要回过头来看PCE支出观察是否见到终端需求受到结构性改变，倘若没有，那么我们不该断定资本市场走入衰退周期。

从下图我们看到相较12月表现，个人消费支出不论是商品或是服务端都持续增长，就算是在通胀极高水准(CPI年增率7.5%、核心CPI 6%)，终端需求依然保有韧性。市场担心经济体陷入衰退周期，从数据表现来看，我们认为言之过早。

这也延续上一篇主题"美国服务业微降温 但不改股市多方路径"的观点。

(图三、商品服务消费月增率)

纳斯达克技术面分析

建议投资人于13555确立小时线反转向上吞没形态，伺机介入多单。止损200点，倘若下探13366一带仍需再行多单进场，交易思路仍以多方为主。

支撑：13555/13366

压力：13872/14390

【以上内容仅供参考，不代表宝汇投资立场，坚定自己的思路，做好相应风险控制】