美联储量化紧缩利率支撑美国国债市场

即将到来的新一轮市场波动打击美国国债市场，美联储有野心在提高利率的同时缩减其9 万亿美元的资产负债表。预计在不到两周的时间内，美联储将为量化紧缩进程制定一个模板，美联储主席JeromePowell表示最终计划可能会在 5 月 4 日公布。

QT 的步伐将比2017-2019 年更快，在货币市场出现资金问题后这是市场此前唯一一次美联储执行减持资产的经历。资本战略家们将面临一系列新的挑战。若加上升息因素，QT可能会促使投资者坚持要求更高的溢价来持有较长期的债务。

由于美联储接受了加息半个百分点的潜在需求，美国国债正面临至少自1973 年以来最严重的季度暴跌，10 年期国债收益率上涨超过3/4个百分点。在 4 月 6 日左右举行的3 月 15 日至 16 日政策会议纪要将提供有关资产负债表径流计划的更多信息。此消息在持续流动性问题下发布并导致美国国债大幅波动，市场参与者不太愿意交易较旧的证券。这很大部分是源自法规要求大型金融机构为持有政府债务留出资本。

尽管如此，即使是那些认为市场中稳定定价的人也期望更高的收益率。未来几个月10 年期国债收益率将从 2.29% 攀升至 2.75%。

在升息和 QT 的双重压力下，投资者可能会及时要求更高的期间溢价来购买较长期的证券(票面到期期间越长，期间溢价越高) 。美国联储资产负债表上的MBS抵押贷款支持证券的期限很长，这意味著它们需要数年时间才会到期，若要解决杠杆问题可能需要进行资产清理。美联储将适应金融市场运作问题并正在寻找他们可以拉动的所有杠杆，驱动目标是恢复价格稳定降低通胀风险。

Fisher effect的框架下，名目利率由多张不同到期日债券运算出时至今日的利率，扣除通胀率后得到实质利率。利率升息、债券价格下跌名目利率短期提升美联储希望透过量化宽松与货币宽松政策以缓解通胀压力，下图彭博物价指数可以看出升息过后的物价并未有短期下跌趋势反倒是在3月份上扬。通胀涨幅大于名目利率上升幅度实质利率仍持续下滑，市场投资人未来对债券要求的长期溢酬将提高并购买新发行债券以替代旧债券避免承受更高利率风险。

US500技术分析:

由4小时级别而言，US500现价4578.49即将突破上周压力线4582.73，下方慢线支撑来到4529.49。近两日若突破上方压力，将寻找下一压力点位。多单续抱持仓，并注意快线移动方向。空方建议持续观察市场移动平均线慢线的顿抑。止损30大点。

支撑：4171.74 / 4219.41 / 4373.23

压力：4541.17 / 4582.73

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