美联储会议升息两码且于6/1开始执行缩表(QT)450亿美元三个月。随后，每月缩表950亿美元。未来还有5次会议，我们预期全年度升息9码-10码，不至于像市场臆测年内升息至11码-12码。

鲍威尔指出美联储距离中性利率区间仍有相当遥远的路要走(基准利率2-3%)。

针对核心PCE(消费者物价支出指数)下滑问题鲍威尔指出，尚不能判断为结构性反转，必须看到物价受到控制才会调降升息一码(0.25%)。

本次会议另一个重点在于劳动力市场表现，现阶段仍为劳方市场。从数据面可得之美国职位空缺屡创新高(缺工)且劳工自主离职率高(薪资谈判空间)，尤其又以小公司面临成本压力以及薪资压力，进而使市场担忧薪资物价螺旋上升的情况发生，不过鲍威尔美国无此风险。

(图一、职位空缺数与离职率同步攀高 数据源：财经M平方)

不过就美国4月分ADP数据观察，服务业增加20.2万就业人口，其中又以休闲娱乐与餐饮增加最多(7.7万人)。

(图二、ADP就业人口产业别 数据源：ADP Research)

虽然该数据低于市场预期，但我们看到好转的部分在于低薪劳工，也吻合笔者先前提出劳动力市场强劲且通胀带来低薪收入者，如拉丁裔与黑人劳动参与率增加之趋势。

换句话说，就业市场紧缺使劳工议价能力增长，但通胀压力又带动低阶劳工者重返就业市场，此消彼长之下，薪资增长率也难发生物价薪资螺旋上升问题。

最后，对于风险资产未来动向观点笔者不认为只是昙花一现，反而仍是波段多方之转折走势。市场所忧心之缩表衍生流动性危机导致经济衰退，另外升息造成美国十年期公债上行使养老基金资产配置改变。

(图三、美联储、银行、货币市场基金、养老退休基金、家庭资产负债表 数据源NYFED)

(图四、ONRRP 数据源：财经M平方)

不过此次不论是升息或是缩表对资本市场来说都不会造成太大的冲击，原因仍是ONRRP过剩资金仍有1.8兆水平，粗略计算美联储每月缩减资产负债表1000亿，仍要耗时18个月才会使市场流动性产生疑虑，更何况该次美联储是渐进式缩表，我们认为该次美联储货币政策退场机制为鹰派决议、鸽派收场。

黄金反弹了，还不盘他?

黄金技术面分析

延续昨日交易计划，波段空单出场一半，关注上方1906-1907压力位，遇阻不过伺机介入空单，将昨日获利了结部分重新加码。空手投资人介入空单止损应设置7美金。未满足条件保持空手观望。

支撑：1895-1896/1785-1786

压力：1906-1907

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