上半年资本市场面临逆风，似乎市场上所有人财经评论者都是看着后照镜来讨论未来股市动向，但身为经济学者，我们探讨的是数据的趋势性是否因为外部因素而导致经济体扩张期结束，从生活中找投资方向、扩大知识储备转化为报酬率，对市场的每件资讯都要具有批判性思维，所谓的批判性思维意指不全盘接受所有资讯，并非为了"否定而否定"。

下图为扣除通胀后的实质零售销售数据，虽然同比年减3%，但要注意这是建立在去年拜登1.9兆大举财政支出(发1400现金支票)，推升消费者支出高速增长，而因基期问题造成负增长其实问题不大。接着实质零售销售环比正增长0.56%(图二)，这都是展现出民间消费支出仍具有韧性。

(图一、蓝线-实质零售销售;红线-实质个人消费支出;绿线-实质可支配所得，年增率 资料来源：Fred)

(图二、实质零售销售月增率 资料来源：Fred)

从上述数据逐步确立我们对于经济体持续扩张思路维正确的道路。接着我们从细项来进行分析，虽然从环比的角度会因为季节因素而有所失真，不过通常会失真的季节在于消费旺季，现阶段采用环比观察数据仍具有参考价值。

耐久财：汽车、家具、电子产品其贡献都为正增长，我们认为市场对于消费性电子悲观展望已偏离实质表现，而汽车也显示供应链瓶颈确实逐步缓解，另外提供终端需求强劲的景气风向球。从消费者的需求进行研究，汽车较不容易受到leadtime延长而砍订单，关于汽车汰旧换新需求是累积的，这都是未来民间消费动能增长的基石。

(图三、零售销售数据环比 资料来源：财经M平方)

从零售销售结果即可推论月底公布的4月实际个人消费支出表现，在消费者习性由商品转换服务消费的过程中，只要商品消费动能未呈现急冻降温，服务缓步向上递补，这将延续整体民间消费扩张动能强劲。

黄金技术面分析

美国十年期公债因为通胀逐步下行趋势确立后使其利率波动在3%上下徘徊，换言之，名目利率最陡峭的的阶段已经过去。单就技术面分析我们认为黄金仍有反弹空间，建议投资人将交易节奏放慢，关注上方1833-1834不过且确立小时线反转向下吞没K线形态，则伺机建立空方部位，未满足条件则关注上方1848-1850压力位再行空方介入。止损5美金，未满足条件保持空手观望。

支撑：1786-1787

压力：1833-1834/1848-1850

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