在探讨"升息能不能有效抑制物价之前"，我们先探讨日本经济体未来展望，以及日本央行行长黑田东彦对该次通胀的看法。

引用日本央行行长黑田东彦所述，关于输入性通胀为成本型推动的通货膨胀，主要由能源、原材料成本上升而导致，并非强劲需求造成的结果。成本型推动的通胀将会影响家庭实质收入，最终影响企业获利增长。

一、从零售销售观察内需动能续航力

观察三大经济体表现(欧、美、日)，前两者急忙抑制通胀，后者则欢迎通胀。然，输入型通胀对日本来说是否抑制了需求表现?下图从日本3月零售销售数据绝对值来看并未有消费缩手问题。而日本央行坚持宽松政策。另外，为了因应民生物价高涨冲击，日本首相岸田文雄进行财政支出6.2兆日币进行补贴，在配额方面1.5兆日元补助油价、5000万日元稳定能源与粮食价格、1.3兆日币援助中小企业、1.3兆补助生活困顿者。

(图一、日本零售销售同比 资料来源：财经M平方)

二、进口数据为货币购买力之前瞻指引

而日本身为内需国家，除了观察内需消费动能表现(零售销售)，另外的前瞻指标就是进口数据。透过进口数据为未来日币汇率动向之前瞻指引，从数据面观察央行不需要动用紧缩货币政策干预日元贬值走势。甚至可以断言，年内最高点基本上已经过去。

(图二、日本进口同比 资料来源：财经M平方)

四、日元贬值力道难以延续，欧元外部价值降低促使拉加德由鸽转鹰

上述介绍日本经济体未来展望，我们推测出来的结论为日元贬值力道难以延续。

另一方面，欧央受到美联储升息外溢效果，致使欧元贬值至1.0349。乌俄战争带动能源价格飙升、外部又有强势美元抑制欧元外部价值，拉加德不得不松口将低利率立场转向中性利率(1%-2%)。

简单来说，欧央升息主要目的是对抗弱势外部价值。因此我们得到结论：

1.美联储货币政策趋紧，致使非美货币价值受到打压。

2.日本经济体具有韧性，贬值力道减缓。

3.欧元受到外溢效果影响不得不升，换言之，美国下半年通胀趋缓将致使货币政策鹰派力道减缓，欧元也无需采取更积极性的货币紧缩政策来捍卫货币价值。

在各国货币政策与经济体互相牵绊的博弈赛局，我们似乎得到一个更全面的路径。

黄金技术面分析

昨日最高触及1865.18，未落入我们关注压力位1866-1867。于交易计划建议投资人仍需耐心等待形态筑双顶型再行进场做空，倘若双顶形态未成形延续下跌路径，则需关注下方支撑位1836-1837支撑效力，下触该位不破反弹于1848-1850一带介入空单操作。未满足条件保持空手观望。

支撑：1836-1837/1786-1787

压力：1866-1867

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