昨日各类资产表现大起大落，其中又以天然气涨幅最吸引市场投资者目光，我们认为天然气价格带给我们的启示在于增加"页岩油商开采意愿"，换言之，原油供给增加的预期心理将抑制原油价格进一步高涨。

(图一、美国天然气价格上破Btu 9美元 资料来源：CNBC)

然而，近期每当原物料商品价格走升就会加剧市场对于未来通胀预期，以至于联想美联储紧缩政策力道更强，股市、债市、黄金再度遭到市场抛售，显示市场投资信心仍严重不足，根据CNN编制恐惧贪然指数仍维持低位(Fear 31)。

(图二、恐惧贪婪指数 资料来源：CNN)

市场其实不缺资金，不管是从民间财富的角度亦或是流动性指标(ONRRP)维持高位不坠，投资人手中有钱但不愿进行过度曝险，陷入你看我、我看你的窘境。

(图三、家庭财富&非营利组织持有现金水位截至2021Q4 资料来源：Fred)

(图四、ONRRP资金水位 资料来源：Fred)

但通胀到底是不是如市场想象班的这样可怕?所有的坏事都是已知还是未知?

现阶段我们认为油价超涨，而基于以下三个原因我们认为未来将逐步收敛涨幅。

1.页岩油商钻井采取水力压裂法(fracking)，此为开采天然气的主要形式，而页岩油仅为附属产品。根据EIA五月报告指出，预计6月分产量将增加增加14.2万桶/日。

2.OPEC+增产于7、8月增产64.8万桶/日，这是绝对的利多非利空。

3.终端需求吃紧，生质燃料比重提高，但玉米价格走跌未在创高，替代品效应逐步增温。

最后，倘若油价也顺势回落至110美金/桶以下，黄金会怎么发展?

我们认为黄金价格走势将先蹲后跳(仅为反弹)，其逻辑为油价下跌→通胀缓解→降缓货币政策收紧力道→美债殖利率不再显著陡升→股、债、金同涨。

若是以上路径成立，待市场情绪偏向乐观将出现资金排挤效应，过剩的资金将注入风险资产与债市，而远离大宗商品与黄金。这是过去四次生产力循环同样发生的事情，对此我们相信这次的发展也会是一样的。

黄金技术面分析

黄金小时线技术面观察，较笔者昨日看法较为弱势，但仍不改反弹路径。目前回踩1837-1839一带支撑位，短线投资人思路偏多，可于该位建立多单，止损5美金。波段投资人则关注上方1889-1890压力位，进行空单布局。

支撑：1837-1839

压力：1850-1853/1867-1870/1889-1890

【以上内容仅供参考，不代表宝汇投资立场，坚定自己的思路，做好相应风险控制】