石油市场又经历了动荡的一周，原油价格跌至1月份以来的最低点，交易清淡，供需前景不明朗，导致原油价格从今年高点断断续续下跌了30%。

尽管自周三以来上涨了5.9%，但美国主要原油基准价格自三个月前达到每桶122美元上方的峰值以来已经下跌了约35美元。西德克萨斯中质原油上周五收于86.79美元。主要国际油价指标布伦特原油期货收于92.84美元。

就像今年早些时候油价上涨时的情况一样，期货市场波动性加剧和流动性减少加剧了油价下跌，而这些都是为了缓解全球原油的流动。

交易员和分析师表示，大量的变量——从计算中国新冠肺炎疫情封锁将减少多少消费量，到限制俄罗斯被避开的石油将有多少进入市场，使预测价格方向变得异常困难。

市场面临的不确定性还包括: 拜登(Biden)政府动用美国战略石油储备(Strategic Petroleum Reserve)来增加国内供应的时间会持续多久; 欧洲居高不下的天然气价格是否会促使公用事业单位改用燃油;石油输出国组织(OPEC)及其市场盟友愿意在多大程度上削减产量以支撑价格。

美国和伊朗之间一项新的核协议可能使伊朗石油重新进入市场。最近，对经济衰退和消费减少的担忧盖过了对石油供应不足的担忧，推低了油价。

美国银行证券(BofASecurities)分析师最近在一份致客户的报告中指出，未来几个月油价将涨跌至多20美元。他们写道:「进入冬季，基本面存在太多不确定性。」

这种不可预测性加剧了市场波动，让交易员纷纷离场观望。在最活跃的美国石油期货合约中，未平仓合约(一种衡量交易活动的指标)最近约为五年前的一半，约为去年的30%。

交易员们说，交易的减少降低了流动性。流动性是指在交易清淡、容易出现剧烈波动的市场中，以预期价格进行交易而不会造成价格大幅波动或交易混乱的能力。

大宗商品交易公司DruryCapital Inc.的首席执行长伯纳德·德鲁里(Bernard Drury)说，目前的油价是疫情前的两倍左右，再加上波动加剧的风险，包括他在内的投机者无法在期货市场上建立几乎相同数量的头寸。德鲁里使用的动量投资策略是跟踪价格的涨跌。

德鲁里说，「我们交易的合约数量可能只有几年前的三分之一，但获得的风险敞口仍然是相同的。如果投机方的每个人都像我们一样行事，他们可能会或多或少地全面参与，但他们交易的合约将更少。」

这使得从事实际石油生产、运输和消费的企业更难在交易中找到帮助他们管理自身风险的交易对手。

定量经纪公司(QuantitativeBrokers LLC)研究主管纳拉亚南(Shankar Narayanan)说，那些对在清淡的市场中出手或引起大波动持谨慎态度的交易员已经将交易分成了较小的交易，从而加大了确定价格的难度。该公司利用算法代表对冲基金、银行和资产管理公司进行交易。

美国原油期货交易的所谓报价规模较一年前萎缩了约50%，在过去三年中下降了70%以上，这导致买卖报价之间的价差扩大。纳拉亚南说，更大的利差助推了波动性，自2019年以来，流动性减少了一半以上。

纳拉亚南表示油价自2月以来一路飙升，但基础流动性非常差。这样的价格是不可持续的。