1. 近几周石油市场情绪恶化。

2. 最近几周的抛售是因为未平仓合约跌至 8 年低点。

3. 需求不会因大流行而崩溃，目前也不存在生产商的价格战。

据分析师称，他们专有的原油基金经理仓位指数比较了纽约和伦敦四种主要原油合约的净多头头寸与未平仓合约和历史标准的关系，目前比他们追踪的所有其他大宗商品的指数更负。渣打银行表示，近几个月来，原油在隐含的积极投机偏好方面一直接近金属和能源排名的底部，而汽油则接近顶部。StanChart 的原油指数目前为 -70.3，为 2020 年 4 月中旬以来的最低水平(大约在 WTI 价格收于负价前一周)。该指数在过去三周下跌了 57.4，这是自 2020 年 2 月以来最大的三周跌幅，就在 OPEC+ 协议暂时崩溃之前。 好吧，石油市场的情绪已经恶化，StanChart 现在表示他们的原油货币经理定位指数进一步下降 2.7 w/w 至 31 个月低点 -73。

据大宗商品专家称，“四份合约的未平仓合约为 37.55 亿桶 (mb)，为 2015 年第一周以来的最低水平，比 2018 年 5 月的历史高位低 2,544mb。我们的原油定位指数已连续四个星期下跌。”

油价几乎回吐了今年的涨幅，但能源股仍然是表现最好的类别，该行业的热门基准Energy Select Sector SPDR ETF (NYSEARCA：XLE)今年迄今飙升了 50.1%，令人印象深刻。

值得庆幸的是多头，StanChart 表示，最近未平仓头寸的下降很少是由于新空头头寸的积极开立;相反，这主要是由于现有多头的平仓。

StanChrart在其最新报告中写道：“在我们看来，投机者似乎并没有对石油市场基本面采取新的、更为悲观的叙述或具体的负面看法。”

“相反，我们认为该指数的暴跌反映了一系列鼓励投机多头的假设的最终放弃。这些问题的范围从被压抑的需求和缺乏闲置产能导致的市场紧缩，到欧盟对俄罗斯原油的制裁生效后即将出现的供应缺口，在此期间通过超级周期的背景噪音，预测每桶 380 美元 (bbl) 石油以及一系列关于欧佩克政策的错误观点。”

因此，渣打银行认为，所有这些多头平仓主要是由于市场现在放弃了这些观点，以及交易员在年底前减少了风险头寸。

“2022 年首次没有出现新的焦点来无缝地延续一直占主导地位的‘滚动危机’的说法，这使原油价格成为自上而下、宏观主导的担忧以及相关的价格调整的牺牲品， ”渣打银行表示。

专家们透露，投机性多头的平仓现在已经转向石油产品，这主要是由于需求疲软、库存增加以及俄罗斯流量减少的影响低于预期。

StanChart表示，其取暖油的资金经理定位指数下降 25.3 w/w 至 -10.5，汽油的货币经理定位指数下降 25.7 w/w 至 -34.2，而瓦斯油的货币经理定位指数下降 14.8 w/w 至 -24.4。总体而言，分析师表示，现在仓位的扭曲程度远低于过去一段时间，这是一件好事，因为短期风险回报现在偏向于更高的价格。

上周，渣打银行指出，这一次的情况与 2020 年历史性油价暴跌期间的情况截然不同，尽管多个市场指标向左、右和中间发出危险信号，这可能会限制油价的下行空间.

一方面，分析师指出，与2020 年初相比，这次石油市场基本面的支撑性要大得多;需求不会因大流行而崩溃，目前也不存在生产商之间的价格战。

专家表示，油价受到自上而下的宏观交易的反冲，经济方面的正面和负面消息都引发了抛售。

据渣打银行称，由于对经济衰退的担忧，负面的美国经济数据点正在引发油价抛售;然而，具有讽刺意味的是，由于美元走强，积极的数据点也产生了类似的效果。

此外，中国的重新开放提振了市场情绪，但随着时间的拖延，许多交易员更愿意在金属市场上押注更多。同时，新空头相对疲软，很快就会被回补，有助于支撑油价。

简评：从过往三十年量化的结果，每当进入成长期时市场就会传出经济衰退担忧情绪，进而助跌原油价格。但时常在末跌段的时后这样的声音才会出现。甚至主要的原因是升息带来的经济抑制效果，最后市场情绪又会再度回归到现金流与资金成本，原物料炒家退场转向风险资产，历史一再重复发生。