LumenTechnologies、Moderna、Baxter International 和 Pfizer 今年能否复苏?

在 2022 年下跌 19% 之后，标准普尔 500 指数今年上涨了约 4%，因为投资者已经习惯了通货膨胀、利率上升和其他宏观不利因素。逢低吸纳者也开始买入一些低迷的蓝筹股。

然而，在撰写本文时，这 500 家公司中有将近一半仍未实现年初至今的正收益。让我们看看 2023 年迄今为止表现最差的四只标准普尔 500 成分股——Lumen Technologies ( LUMN -1.86% )、Moderna ( MRNA 3.87% )、BaxterInternational ( BAX 0.81% )和Pfizer ( PFE1.30% ) ——是否是实际上是逆势买入。

前身为 CenturyLink 的电信公司 Lumen Technologies 今年迄今为止损失了 38% 的市值。其商业和住宅有线业务难以跟上其较大竞争对手的步伐，而宏观逆风抑制了其面向企业的服务的增长。

2022 年，Lumen 的收入下降了 5% 至 155 亿美元，净亏损为 15 亿美元——而 2021 年的净利润为 20 亿美元。该亏损主要是由 33 亿美元的减值费用造成的，但这仍然是一个丑陋的数字这对一家仍持有 204 亿美元长期债务的公司来说是个挫折。

如此高的债务负担使其年底的债务股本比率为 1.96，迫使 Lumen 在去年 11 月取消了股息。分析师预计，由于净亏损收窄，今年其收入将再下降 16%。Lumen 的股票在今年销售额的 0.2 倍时可能看起来非常便宜，但AT&T和Verizon Communications在继续支付股息的同时产生了更稳定的增长- 是更好的选择。

2022 年，Moderna 193 亿美元的收入大部分来自其 COVID-19 疫苗。但随着全球疫苗接种率达到顶峰，该公司当年的收入仅增长了 4%，低于 2021 年 2,200% 的增幅。到 2023 年，分析师预计其收入将下降 60%，原因是其开发流感、呼吸道合胞病毒 (RSV)、巨细胞病毒 (CMV) 和其他疾病的新疫苗成本上升，导致其再次无利可图。这就是今年迄今为止其股价下跌 24% 的原因。

Moderna 已暗示提高其 COVID-19 疫苗的价格以缓解这一打击，但它需要动用在整个大流行期间积累的 182 亿美元现金、现金等价物和投资，以创建更多样化的疫苗管道。在这种情况发生之前，它的收入将继续下降，而且它的股票仍然不便宜，是今年销售额的 7 倍。在这个重视稳定而非投机性增长的艰难市场中，购买像强生这样多元化的医疗保健巨头而 不是押注 Moderna 后 COVID 的未来可能更明智。

由于宏观逆风和供应链挑战阻碍了其增长，多元化医疗技术公司百特国际今年损失了 23% 的价值。到 2022 年，其收入按报告基础增长 18% 至 151 亿美元，但在 2021 年 12 月收购 Hill-Rom 的同比比较平滑后，其运营基础仅增长 2%。它预计其收入在 2023 年报告的基础上仅增加 1% 至 2%。

百特预计宏观逆风今年将持续存在，但它还计划在未来 12 至 18 个月内剥离增长较慢的肾脏护理和急性治疗部门(该部门在 2022 年占其收入的 29%)。此次分拆可能会在 2024 年及以后稳定其业务，但分析师仍预计其 2023 年收益将下降 19%。

Baxter 的股票以 12 倍的远期市盈率看起来似乎很便宜，而且它支付了 2.9% 的可观远期收益率。但由于这个市场上仍有许多其他高增长股票在出售，投资像百特这样低迷的落后者是没有意义的。

与 Moderna 一样，制药巨头辉瑞公司在 COVID-19 治疗和疫苗方面面临大流行后艰难的放缓。但与 Moderna 不同的是，辉瑞还有很多其他收入来源。然而，辉瑞的股价今年仍下跌了 22%。

辉瑞(Pfizer)的收入在 2022 年飙升 30%，达到 1003 亿美元的历史新高，这主要受其 COVID-19 治疗药物 Paxlovid 和 Comirnaty 疫苗的推动，但分析师预计其 2023 年收入将下降 31%。

不计 COVID-19 疗法，辉瑞公司的收入在 2022 年仍增长 2%。在同一基础上，随着其他产品(包括 Eliquis、Vyndaqel 和其他新产品)的销售，辉瑞预计 2023 年收入将增长 7% 至 9%后天药——收拾残局。该公司仍面临一些即将在 2025 年至 2028 年之间到期的专利，但它一直在将其在整个大流行期间积累的大量现金用于收购较小的公司，以应对这种放缓。

预计辉瑞公司今年的收益将下降 47%，但其股价很便宜，市盈率为 11 倍，股息支付的远期收益率为 4%。因此，这是我现在考虑购买的这些下跌的标准普尔 500 指数股票中的唯一一只。

简评：我们认为该篇报导虽说客观，但我扪认为新药股其实仍具有投资价值。美国各大药厂现金流充沛，有足够的时间来因应研究、解盲、探索，甚至可购买其他小药厂的新药研究成果。虽然在COVID之后各大药厂股价低迷，但我们仍相信在市场过度看空时，我们可从低估、高估的角度来探索当前股票价格合理与否。新药股的弱势对于美国股指来说影响不大，我们认为在市场氛围转好后，应该多看看一些原先市场追捧标的当前的状态，借以我们省思投资的情绪波动与市场的脉动。