自 2 月 5 日以来，油轮运输燃料的平均运费增加了一倍多。

在欧盟对俄罗斯石油产品实施禁令之前，俄罗斯开始将其石油产品货物转移到北非和亚洲。

全球燃料贸易的这种错位，以及油轮现在不得不长途跋涉将俄罗斯石油产品运送到欧洲以外的地区，正在推动对油轮的需求。

西方对俄罗斯原油和精炼产品海运进口的禁运颠覆了传统的石油运输路线，导致贸易模式效率低下，使航运燃料更加昂贵，并增加了对运输石油产品的油轮的需求。

欧盟从 2 月 5 日起禁止从海运进口俄罗斯精炼石油产品和每天约 100 万桶俄罗斯柴油、石脑油和其他燃料，如果莫斯科想继续从这些产品中获得资金，就必须在别处寻找归宿. 俄罗斯燃料流向第三国也受到价格上限的监管，如果贸易是通过西方保险公司进行的，则类似于俄罗斯原油的上限。俄罗斯柴油的上限为每桶 100 美元，而低成本石油产品的上限为每桶 45 美元。

根据波罗的海交易所发布并被路透社引用的清洁油轮指数，自 2 月 5 日以来，油轮运输燃料的平均运费增加了一倍多。

在欧盟对俄罗斯石油产品实施禁令之前，俄罗斯开始将其石油产品货物转移到北非和亚洲。与此同时，欧洲开始从中东、亚洲和北美购买更多的柴油和其他燃料，以取代丢失的俄罗斯桶。

北非 正在成为 俄罗斯柴油和其他石油产品的主要出口市场。据分析人士称，北非国家不会消耗掉它们进口的所有俄罗斯石油产品。北非也没有提高其炼油加工。这为俄罗斯燃料进口激增留下了一个合理的解释——在与非俄罗斯产的产品混合后，再出口到其他国家，包括欧洲。

根据美国能源情报署的数据，在2021 年 10 月至 2022 年 9 月期间，在欧盟对俄罗斯燃料进口实施制裁之前，从俄罗斯进口的柴油占西北欧海运进口的 53%。 2023 年 2 月，制裁生效时，这些柴油进口下降至 2%。尽管从俄罗斯进口的石油产品有所下降，但从其他地区，尤其是中东和亚洲进口的石油产品有所增加。根据 EIA 的数据，西北欧大幅增加了从沙特阿拉伯、印度、中国和韩国的柴油进口。

例如，由于新的贸易路线，运载汽油和柴油的所谓清洁油轮从俄罗斯港口到拉丁美洲目的地的行程时间是俄罗斯港口到拉丁美洲目的地的三倍，而从俄罗斯波罗的海只需四五天的行程禁运前通往比利时安特卫普枢纽的海港。

全球燃料贸易的这种错位，加上油轮现在必须行驶更长的距离才能将俄罗斯石油产品运送到欧洲以外的地区，这正在推动 对运输石油产品的油轮的需求。

根据彭博社引用的船舶经纪人 Braemar 的数据，到 2023 年为止，总共订购了 38 艘中程油轮，这是自 2013 年以来的最高数量 。今年迄今为止，油轮订单飙升至十年来的最高水平，全球贸易因对俄罗斯的制裁而受到颠覆，而亚洲和中东则以美国和欧洲为代价增加炼油能力。

Vortexa在 3 月底表示，自 2022 年最后一个季度以来，运载俄罗斯产品的中程 (MR) 油轮的使用率稳步上升，仅今年一年就超过 80%。

Vortexa 货运分析师迪伦·辛普森 (DylanSimpson) 指出，装载俄罗斯燃料的油轮大多是柴油，目的地比欧洲更远，例如南美、西非或东南亚。

辛普森写道：“不仅航程更长，而且船舶行为也发生了变化，使船舶无法在其他 CPP [清洁石油产品] 市场运营。”

“在低订单的支持下，油轮市场的船队增长至少在未来两年内保持有限，俄罗斯 CPP 贸易增加了 MR 领域的船舶需求，从而加剧了全球 MR 市场的紧张。”

在欧盟对俄罗斯燃料禁运生效一个月后 ，Gibson Shipbrokers 在一份市场报告中表示，从俄罗斯流出的 CPP 贸易流量发生了明显变化。

“直到 2 月，欧洲一直是俄罗斯成品油出口的主要市场;然而，在一个月的时间里，已经观察到一个主要的支点，”吉布森说。

据该船舶经纪人称，到目前为止，油轮追踪表明俄罗斯在将大部分燃料投放到欧洲以外的市场方面相对成功，尽管莫斯科被迫将货物转移到遥远的市场以维持出口量。

“然而，这在很大程度上取决于俄罗斯的出口战略和维持炼油运行的能力，以及西方政府允许俄罗斯产品重新贴牌并重新出口到海外的意愿，”吉布森指出。

“无论如何，精炼产品的价格上限在精炼产品贸易中造成了额外的低效率，这种情况不太可能在短期内逆转，如果有的话。”

简评：邮轮的航线改变我们认为是结构性变化，然而该问题对于原油价格来说是利好抑或是利空呢?我们认为在运输成本提升的状况下会进行成本转嫁，甚至吸引新的商业行为，既然运油的船舶需求量激增，我们可以知道对于船舶的需求正在增加，此时我们或许可以间接的寻找制造运油船舶供应链或是零组件的厂商进行投资。西北欧大幅增加了从沙特阿拉伯、印度、中国和韩国的柴油进口，这也意味着接下来无减产之必要性，反而需要的是增产!供需失衡下的大赢家会落在沙特身上，这正是所谓的排挤效应!换言之，如果因此而增产，原油价格确实还会有进一步上探的空间，我们调高对原油的评价，原油的多方行情要提早出现了。建议投资人80以下偏多操作。