上周四、五，美元指数出现两个交易日大涨，起因于国内PPI数据，引发澳元与欧元相关非美货币跟着跌，特别是英镑与澳元在持续货币紧缩下不涨反跌。美元指数周涨1.4%，为近5周高点，原物料价格也出现明显弱势，铜价、原油价格弱势，白银更是单周重挫-6.5%;周五晚间密歇根大学美国5-10年通涨预期上升到3.2%，为12年来新高，数据带动美债收益率上涨，美元扩大涨幅，短期反弹涨势形成。本文讨论美元反弹，是否对当前资产价格趋势发生改变。

1. 市场期待的降息预期是否改变

上周五公布密歇根大学消费者信心调查，自 63.5 下滑至 57.7，这是自去年 11 月以来的最低水平!更值得关注的是「消费者通胀预期」，1年期的通胀预期略有下降，但五年期却从 3% 上升至 3.2%，这是自从 2008 年以来的最高，在2、10年期收益率反弹下，FedWatch利率预期6月加息1码微幅增加，但整体仍不改9月份开始降息时间点。升、降息仍旧要视通胀数据而定，上周公布的超级核心通胀数据大幅滑落，与初请失业人数自今年以来呈现趋势线走升，美国经济放缓已是事实，加上信贷数据放缓，M2负值来看，都对于下半年经济放缓脚步不变;其次，美国通胀压力分为周期与非周期性，非周期性因素与中国PPI更是紧密相连，有领先效果。短期市场受长期通胀预期产生市场反应，但对一年内影响有限。

(图为：中国PPI具有领先美国CPI效益;数据来源：Bloomberg)

2. 黄金多方出现趋势无虞

黄金涨势在周线图来看于高位大量上引线，高处不胜寒引发买盘并未积极买入属合理现象，且在上周美元与美债收益率同步反弹下，对黄金短期势必有所压抑，甚至出现回落修正。然而，黄金主轴仍在于对冲美元货币价值风险，这波美元反弹并非美元自身价值，非利率驱动，而是由避险与部分美债收益率带动。拆开来看，避险驱动往往行情不会延续太久;美债收益率最核心面向仍在于美联储的利率动态，当升息见顶，美债收益率短期向上可视为反弹走势，当市场从情绪中恢复过来，重新审视美国通胀逐步回落，经济、就业放缓，也无需过于强势利率压抑经济，黄金机会仍在，因此黄金在短线修正后仍多方不变。

技术面部分

前一个交易日观察，黄金美股开盘持续受到美元反弹压抑;约略晚间8点，在美元持续反弹下，金价触及2000大关后大幅反弹，明显感受到整数关卡多头抵抗，投资人可留意2006-2008附近是否出现止跌筑底型态，偏多布局，进场后设置好风险。

(图为：黄金4小时图)

【以上内容仅供参考，不代表本平台立场，坚定自己的思路，做好相应风险控制】