美联储5月利率决议暗示暂停升息，也意味着未来焦点会转移到大规模升息后对市场反应，信贷紧缩成为市场焦点，前一日评论提及美国商业银行存款外流，及H.4.1救助金额未减反增，都体现金融体系压力。近期一份资深核贷人员意见调查报告(SLOOS)值得留意，调查对象共有80家美国大型银行与24家海外银行，其中三项问题直指核心。

1. 过去一年对于商业地产贷款趋紧、需求暴跌

下图可观察到，银行对所有类别的商业地产贷款全数收紧，程度仅次于2020疫情爆发后，其次为08年金融海啸;贷款需求降至历史新低，低于08年金融风暴

(图为：商业房地产贷款标准收紧，需求创历史新低;数据来源：Fed)

2. 银行收缩了所有贷款类别

除房地产之外，所有类别贷款都受到紧缩，除了银行存款外流之外，经济衰退担忧与抵押质量量恶化。以当下经济多由负债所支撑，当信贷紧缩到各个层面，不仅冲击房地产、商业，甚至整个家庭支出，对于经济都是不利现象。本周纽约联准会公布第一季的家庭债务及信贷报告，不仅所有贷款种类全数增加，其中信用卡债务在第一季并未如往年第一季下行，且增加最快的也为信用卡;而拖欠率虽上升，都处于长期偏低水平。

3. 银行未来还将持续收紧所有种类信贷

美联储鲍威尔也提到贷款持续成长但速度自去年下半年就一直在放缓，银行也对2023年接下来的贷款标准变化的预期是越来越紧缩，甚至并不会因为升息见顶而放缓，这也是导致M2年增率不断创下历史新低原因。

投资人可关注SLOOS 调查结果绘制出来的中大与小型企业贷款净比例状况，由过去历史经验来看该指标相较信用风险利差，也就是CCC级体质较差企业违约率有很好领先作用。本次紧缩贷款标准净比例已经攀升至接近30高水位，需要留意未来美联储利率路径，所幸风险利差尚未明显攀高，算是相对低档。

(图为：贷款净比例攀升到相对高水位，留意金融风险;数据来源：财经M平方)

技术面部分

前一个交易日观察，黄金前一日续弱走低，价格触及1977，5月初以来起涨位置后留长下引线，后续进入震荡机会大，投资人留意震荡筑底型态。走势上依旧疲弱，也不合适过早多单布局，空方在1977没跌破前，也没有下行空间。

(图为：黄金4小时图)

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