布伦特原油价格和利差表明石油市场已接近平衡——库存低以及沙特阿拉伯及其欧佩克盟友限制供应带来的上行风险被全球经济放缓带来的下行风险所抵消。

长期的平静让生产商和投资者感到失望，他们希望欧佩克在 4 月初宣布的减产以及沙特阿拉伯在 6 月宣布的额外自愿减产将迅速推高价格。

在现货市场，布伦特原油远期价格在 6 月剩余时间和 7 月一直处于升水状态，表明交易商预计将有大量原油供应。

6 月 21 日，7 月至 8 月的远期价格价差几乎持平，低于 4 月 12 日每桶 64 美分的现货溢价。

8 月至 9 月之间的价差仍为每桶 34 美分的现货溢价，但​​这只是 4 月份报告的 70 美分现货溢价的一半，因为对可能出现短缺的担忧有所减轻。

自本世纪初以来的所有月份，近月利差均处于第 50 个百分位数，这意味着生产和消费接近平衡。

第二个月的利差更加坚挺，位于第 66 个百分位数，但仍然意味着市场预计只会在第三季度逐渐收紧。

在金融方面，同样的模式也很明显，8 月至 9 月的期货价差从 4 月份高达 70 美分的现货溢价跌至2 美分。

整个第四季度的价差较 4 月份的 2 美元下降了不到 1 美元，这意味着紧缩预计将是渐进的。

从价差转向直接价格，6 月 21 日，近月期货收于 77 美元，经过通胀调整后，处于本世纪初以来所有交易日的第45 个百分位。

实际价格仅略低于 81 美元的长期平均水平，证实今年剩余时间生产和消费预计将大致平衡。

上个月每日价格变动百分比较为温和，第 67 个百分位数的年化波动率为 34%，仅略高于 29% 的长期平均水平。

与许多金融均衡一样，这一均衡可能很脆弱。

全球石油库存远低于长期平均水平，尤其是柴油和瓦斯油等精炼燃料。

如果全球经济避免衰退并恢复稳定增长，低库存可能很快对价格和利差造成爆炸性上行压力。

但自今年年初以来，经济和石油消费的前景已经恶化，这削弱了目前的看涨情绪。

北美和欧洲的持续通胀给利率带来上行压力，威胁制造业和货运需求更长期、更深层次的放缓。

与此同时，对中国经济和石油消费强劲反弹的预期被推迟。

美国页岩油行业以及委内瑞拉、伊朗和俄罗斯受制裁生产商的产量高于预期。

因此，全球生产消费平衡收紧的预期已从第二季度推迟到第三季度，现在似乎是 2023 年第四季度。