6 月债务上限通过后，美国财政部疯狂发债，仅仅五周就增加了1兆美元，对比目前国债总额32兆来看，实在相当惊人，而且未来还将继续发债。当时市场最担忧的议题不外呼大量发债将吸走更多银行准备金，银行准备金跟股市呈现高度正相关下，恐造成股市下跌。

然而这样状况并未发生，股市不跌反涨主因在于，美国财政部大多是发行一年以内的短债，最主要原因仍是尽量不影响国债市场的运作，并保持市场一定流动性，这波承接国债发行资金主要来自间隔夜逆回购ONRRP，其资金大幅下降5265亿美元，等于是隔夜逆回购资金大幅吸纳了市场短债一半之多，也让美国股市能保持动能。然而在美联储大幅升息下，短端利率约在5%，而长端利率约在4%附近，这意味着持续发行短债对于利息支出压力非常巨大;当利率维持相对高位更长时间下，未来美国利息支出将持续升高，依据国会预算办公室资料推断，未来12个月内利息支出将达到1.3兆美元，金额将超过社会保障!

(图为：债务上限后，隔夜逆回购减少逾5000亿美元;数据来源：FRED)

未来美联储势必得发行中、长期债券，以降低利息支出，这时面临最直接问题是，由于货币市场基金只够买一年内短期债券，这一大资金来源顿时消失;再者，美联储仍处于缩表阶段，自然无法吸纳财政部发债量;那美债承接量自然就落在海外市场与一般金融市场上。日本与中国后续动向就成为关键。首先有鉴于前一段时间日币疯狂贬值下，为了稳住日元汇率，加上利差扩大下避险成本增大，日本疯狂抛售美债;近期在日元升值下相对于美债承接是更为有利，如果7月日央行货币政策态度转鹰下，对于美债是利多，也利多债券价格。近期财长耶伦访中一大目的也包含此，如果中国不再持续抛售债券，就不至于过多长债流向市场，推高收益率，增加利息支出，未来读者势必持续追踪相关后续动态。

另外，金融市场买债也是一大关键，态度则视【利率高点是否浮现】为关键，有鉴于6月CPI与核心CPI都明显滑落，市场就引领期待官方释出相关言论;反之，当美联储仍强调利率维持相对高位更长一段时间，债券行情就必须再往后延了。目前市场对于7月加息一码几乎成了共识，近期华尔街传声筒释出【7月将成为最后一次升息】论调，投资人势必追踪未来美联储论调转鸽，与CPI数据了。

技术面部分

黄金前一日再创波段新高，这一波大涨来自7月12日CPI大幅回落的大阳线突破区间开始，行情势如破足大涨，反应利率高点浮现期待，价格来到1980前高压力，也面临日线1985先前头部颈线压力位置。短线不追高，等待行情续强突破压力再作布局。

(图为：黄金4小时图)

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