美联储自去年开始大量暴力升息下，美国联邦利率自0%快速来到5.25-5.5%，快速升息下怎么对金融市场毫无影响，未来该怎么观察呢?此次主席鲍威尔在7月利率决议时提到：货币政策的限制性还没有足够长的时间来充分发挥作用!未来仍要观察货币政策发酵状况，特别是就业市场是否快速下滑。

由芝加哥联储金融宽松指数持续放松来看，由3月后明显转为宽松，三项变量中，风险偏好与信贷均获得改善，时间点恰好在美国银行发生危机，美联储一边放水QE，一边紧缩政策下产生，加上金融市场会提早反应未来走势，进一步降低通胀预期，使金融指数更加放松。金融环境放松，直接导致财富效应的发生，股市就是最明显例子，也带动消费旺盛和实体经济较预期强劲。先前笔者评论【世界银行调降2024全球经济成长】中提及升息造成货币政策影响延后，来自于就业市场紧俏，工资增长带动消费，及财富效应。因此，三者效应抵销了紧缩政策冲击，并非持续升息对经济毫无影响，而是效应被延后了;至于这样冲击是否能化小，这需要后续经济数据观察、应证这也是为何主席鲍威尔再利率决议上出现边走边看态度。

(图为：金融环境宽松指数成因;数据源：芝加哥联储)

由另一个角度来观察，升息对信贷紧缩影响，下图为国内银行紧缩企业贷款标准净比例，是对美国70家国内银行与约20间位于美国的外国银行分支机构进行调查，内容包括放贷标准与条款变动、放贷供给和需求变动，调查结果整体以0 为临界点。企业贷款标准净比例自2022年4月开始一路上升近期来到46%附近，该比例上升时间点正是这波升息始点，随美联储加息脚步未停止下，紧缩程度持续来到这波高点，影响绝对是有的，但被就业与财富效应锁缓冲;再者观察美国商业银行贷款违约率，都仍在相对低档，唯独信用卡违约率有上升迹象，但也仅2.43%，住宅1.73%，商业住宅也仅0.76%。

货币政策效益被延后担忧，让美联储需要更多经济数据证据来验证，这也是为何此次利率决议，鲍威尔并未释放更多关于利率预测的原因，要洞悉总体经济看法，仍需要追踪数据发展，一步步验证。

(图为：美国银行紧缩企业贷款标准净比例;数据源：财经M平方)

技术面部分

黄金4小时格局看，前一日守住1950支撑后开始反弹，走势几乎把上周GDP下杀抹平3/4，整体格局仍维持1943-1982区间，以更大日线格局观察，黄金逐步完成头肩底型态，颈线位置同样是1982。短线投资人于1943-1982区间低买高卖，中线一点投资人等待1982突破有机会走出中期趋势。

(图为：黄金4小时图)

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