今日郑棉主力1305合约震荡整理，收盘报每吨19045元，较前一交易日结算价上涨70元/吨，涨幅0.37%。我们认为郑棉在高库存压力下，可能弱势下行，偏空思路操作。

根据发改委的公告，有关部门将于近期进行棉花抛储工作。据悉，由于大部分棉花已进入国家储备，预计收储量最终将达550万吨左右，目前市场上流通的棉花特别是中高等级棉不多。为此，发改委会同有关部门研究决定将于近期向市场投放储备棉，以满足纺织企业需要。

今年以来，支撑棉价的主因是国家收储。今年企业交储积极，到12月28日，累计成交超过517万吨，超去年全年的313万吨，6约占全年产量的75%。需要注意的是，收储将于明年3月31日结束，因此对1305合约的支撑作用随着时间推移将逐渐减小。

根据美国农业部12月报告，全球棉花期末库存1734万吨，全球库存消费比为74.79%，低于11月份的75.49%。不过比较2011/12年度，全球期末库存仍增加了15.13%。中国方面的库存压力继续增加。报告预计，中国全年棉花产量686万吨，消费773万吨，均与上次预测持平；但期末库存为819万吨，调增11万吨。中国库存消费比达到了105.8%，超过了上个月的104.5%。这意味着，即使下年度中国棉花产量为零，库存棉花也足够一年使用。

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