2014年10月14日

宏观纵览

· 是否有弦外之音 如我昨天所提到，美联储副主席费希尔在周末表示，如果外国的增长比预期弱，美联储“撤销宽松政策的速度可能更慢。”对我而言，这种说法太正常不过了，根据Gittler反演规则：如果一个陈述反过来说没有意义，那么它就不是太重要。

在本例中，你能否想象到费希尔会说“如果外国的增长疲弱，我们会加速撤销宽松政策”或者甚至是：“当制定货币政策时，我们打算忽略世界其他地方的经济状况”吗?由于他的讲话不大可能反过来说，因此他所说的并不是代表多种可能性中的一种，而只是正常的表达。不过市场显然并不是这样认为。相反，长期联邦基金利率期货隐含利率大幅下跌10个基点，30年期债券收益率自2013年5月以来首次跌破3%。

· 很明显，市场认为有些因素已经从根本上改变了。通胀率正在下跌，通胀预期和利率也跟随下滑。

自8月初以来，5年损益平衡通胀率在美国已经下跌40个基点，在欧元区下跌18个基点，在英国下跌29个基点。(在日本上升，但这似乎是改变所计算的债券时出现的问题。)长期利率几乎回落到接近美联储开始谈论退出之前时的位置。似乎市场参与者不但越来越担心通胀前景，而且也越来越担心央行处理这个问题的能力。这很可能是更严重的问题。自格林斯潘时期以来，市场就总是存在着这样的假设，一旦世界经济出现问题，央行会出手相救。

现在，市场怀疑这种情况是否可能会出现。鉴于利率已经为零，同时人们正在失去对量化宽松政策效率的信心，投资者正在思考可以用什么东西(如果有)来保证全球经济的安全。央行的能量正受到质疑。

· 不过，市场活动显示，人们依然还没有认输。实际上，在过去24小时，对增长敏感的瑞典克朗、澳元和纽元是G10货币中表现最好的，反映出市场对全球增长的信心明显，尽管股票市场在这个时候大幅下跌。(注意澳大利亚市场昨晚上扬，而新西兰下跌。)瑞典克朗可能因为预期今天公布的通胀上升而走强(参见下文)。我认为全球股市的动荡对澳元和纽元的影响将更大，这两种货币很可能再次回落。

· 今日活动：欧洲早盘的主要事件是德国10月份的ZEW景气调查指数。现况指数和预期指数预计双双下调，后者自2012年11月份以来首次触及零。这将进一步表明，欧元区的增长引擎德国的复苏式微，将打击欧元表现。欧元区8月份的工业产量估计年同比下跌0.9%，远低于7月份的同比增长2.2%。这将加剧欧元区第3季度GDP下滑的风险。其他方面，法国9月份的CPI料将放慢。

· 9月份，估计英国的通胀率连续第3个月放缓，进一步降低英国央行加息的预期，英镑/美元的空方可能再次带动价格跌破1.6000的整数关口。此外，还将公布9月份的生产者价格指数(PPI)，预测是维持不变。然而，周三英国将公布8月份的就业数据和平均周薪，预期有所增加。尽管整体而言我仍然看空，但就业数据改善有望利好未来的走势。

· 瑞典方面，预期9月份的CPI增长，但仍然处于-0.1%的通缩水平。如果利率转为正，则美元/瑞典克朗将大幅下挫，锁定7.1350的支撑区间，即10月9日的低点。

· 美国今天唯一公布的指标是NFIB小企业9月份的乐观情绪指数，预期小幅下跌，但仍然接近2007年10月份以来的最高水平。尽管对市场的影响不大，但值得留意，因为美联储十分注重劳动力市场的走势。小企业的创造了美国多数的职位。

欧元/美元触及1.2760/90的区间

· 欧元/美元周一上涨并触及1.2760/90区间，符合预期。尽管日动力指标显示进一步向上，但鉴于2013年以来作为主要支撑位的1.2760/90现在成为主要的阻力位，上涨难度增大，我目前维持中立。若向下突破 1.2600 (S1)，则可能意味着该区间10月3日-14日的调整走势完成，可再次锁定 1.2500 (S2)的心理关口，即2012年7月-2014年5月主要上涨波段76.4%的回撤水平。只要价格依然落在50天和200天移动均线下方形成更低的高点和更低的低点，我维持总体看跌的观点。因此，我认为目前的上涨或延伸是一次阶段性的修正。

· 支持位：1.2600 (S1)、1.2500 (S2)、1.2465 (S3)

· 阻力位：1.2790 (R1)、1.2900 (R2)、1.3000 (R3)

英镑/日元在171.70获得支撑

· 英镑/日元昨天继续下跌，但在 171.70 (S1) 止跌并略有反弹。价格在50天和200周期移动均线下方形成更低的高点和更低的低点，因此我认为短期行情仍然向下。今天英国将公布9月份CPI，预期该指数放缓。若如预期，价格将跌破支撑位171.70 (S1)，之后可能进一步下滑，看住一个支持位170.65 (S2)。

· 支持位：171.70 (S1)、170.65 (S2)、169.30 (S3)

· 阻力位：173.00 (R1)、173.50 (R2)、175.00 (R3)

澳元/美元窄幅波动

· 澳元/美元在0.8640 (S2)的关口上方获得支撑后上涨。短期而言，价格在该支持位和阻力位0.8900 (R1) 之间盘整。因此，我认为短期内将再次试探 0.8900 (R1) 区间。至于整体趋势，我认为是向下。然而，14天RSI在退出超卖区间后继续走高，目前接近50，而日MACD落在虚线之上而且继续走高。所以，空方还需要等待更多的行动迹象出现才能证实重回跌势。

· 支持位：0.8740 (S1)、0.8640 (S2)、0.8565 (S3)

· 阻力位：0.8900 (R1)、0.9000 (R2)、0.9100 (R3)

黄金挑战 1235/45区间

· 黄金周一有所上涨，欧洲早盘挑战阻力区间1235/1240和200周期移动均线。若坚定向上突破该阻力区间，则可能有新一轮的上涨，锁定下一道阻力关口1260 (R3)。动力指标的研究也支持这种看法。14天RSI仍然落在50上方，而日MACD虽然为负，但仍在虚线上方并走高。至于整体趋势，同样还是考虑到上周所述的原因，我持“等待并观望”立场。10月6日黄金从关键支撑位，即2013年6月和12月低点1180/83强劲反弹，但由于缺乏任何上涨趋势逆转的迹象，判断趋势向上尚为时过早。

· 支持位：1217 (S1)、1205 (S2)、1183 (S3)

· 阻力位：1235 (R1)、1240 (R2)、1260 (R3)

WTI进入盘整

· WTI昨日进入整理，仍然落在支撑位83.55 (S1)和阻力位86.30 (R1)之间。日线图显示，价格走势依然显示跌势，我预计会跌破支持位83.55 (S1)，触及7月2日的低点，靠近82.00 (S2)。日MACD仍然处在零线和信号线下方，证实WTI近期的动力不佳，但14天RSI在30关口附近获得支撑，这一水平在本轮跌势中十分强劲。因此，在空方再次掌控之前，留意一波反弹。

· 支持位：83.55 (S1)、82.00 (S2)、80.00 (S3)

· 阻力位：86.30 (R1)、88.15 (R2)、90.75 (R3)
2014年10月14日

宏观纵览

· 是否有弦外之音 如我昨天所提到，美联储副主席费希尔在周末表示，如果外国的增长比预期弱，美联储“撤销宽松政策的速度可能更慢。”对我而言，这种说法太正常不过了，根据Gittler反演规则：如果一个陈述反过来说没有意义，那么它就不是太重要。

在本例中，你能否想象到费希尔会说“如果外国的增长疲弱，我们会加速撤销宽松政策”或者甚至是：“当制定货币政策时，我们打算忽略世界其他地方的经济状况”吗?由于他的讲话不大可能反过来说，因此他所说的并不是代表多种可能性中的一种，而只是正常的表达。不过市场显然并不是这样认为。相反，长期联邦基金利率期货隐含利率大幅下跌10个基点，30年期债券收益率自2013年5月以来首次跌破3%。

· 很明显，市场认为有些因素已经从根本上改变了。通胀率正在下跌，通胀预期和利率也跟随下滑。

自8月初以来，5年损益平衡通胀率在美国已经下跌40个基点，在欧元区下跌18个基点，在英国下跌29个基点。(在日本上升，但这似乎是改变所计算的债券时出现的问题。)长期利率几乎回落到接近美联储开始谈论退出之前时的位置。似乎市场参与者不但越来越担心通胀前景，而且也越来越担心央行处理这个问题的能力。这很可能是更严重的问题。自格林斯潘时期以来，市场就总是存在着这样的假设，一旦世界经济出现问题，央行会出手相救。

现在，市场怀疑这种情况是否可能会出现。鉴于利率已经为零，同时人们正在失去对量化宽松政策效率的信心，投资者正在思考可以用什么东西(如果有)来保证全球经济的安全。央行的能量正受到质疑。

· 不过，市场活动显示，人们依然还没有认输。实际上，在过去24小时，对增长敏感的瑞典克朗、澳元和纽元是G10货币中表现最好的，反映出市场对全球增长的信心明显，尽管股票市场在这个时候大幅下跌。(注意澳大利亚市场昨晚上扬，而新西兰下跌。)瑞典克朗可能因为预期今天公布的通胀上升而走强(参见下文)。我认为全球股市的动荡对澳元和纽元的影响将更大，这两种货币很可能再次回落。

· 今日活动：欧洲早盘的主要事件是德国10月份的ZEW景气调查指数。现况指数和预期指数预计双双下调，后者自2012年11月份以来首次触及零。这将进一步表明，欧元区的增长引擎德国的复苏式微，将打击欧元表现。欧元区8月份的工业产量估计年同比下跌0.9%，远低于7月份的同比增长2.2%。这将加剧欧元区第3季度GDP下滑的风险。其他方面，法国9月份的CPI料将放慢。

· 9月份，估计英国的通胀率连续第3个月放缓，进一步降低英国央行加息的预期，英镑/美元的空方可能再次带动价格跌破1.6000的整数关口。此外，还将公布9月份的生产者价格指数(PPI)，预测是维持不变。然而，周三英国将公布8月份的就业数据和平均周薪，预期有所增加。尽管整体而言我仍然看空，但就业数据改善有望利好未来的走势。

· 瑞典方面，预期9月份的CPI增长，但仍然处于-0.1%的通缩水平。如果利率转为正，则美元/瑞典克朗将大幅下挫，锁定7.1350的支撑区间，即10月9日的低点。

· 美国今天唯一公布的指标是NFIB小企业9月份的乐观情绪指数，预期小幅下跌，但仍然接近2007年10月份以来的最高水平。尽管对市场的影响不大，但值得留意，因为美联储十分注重劳动力市场的走势。小企业的创造了美国多数的职位。

欧元/美元触及1.2760/90的区间

· 欧元/美元周一上涨并触及1.2760/90区间，符合预期。尽管日动力指标显示进一步向上，但鉴于2013年以来作为主要支撑位的1.2760/90现在成为主要的阻力位，上涨难度增大，我目前维持中立。若向下突破 1.2600 (S1)，则可能意味着该区间10月3日-14日的调整走势完成，可再次锁定 1.2500 (S2)的心理关口，即2012年7月-2014年5月主要上涨波段76.4%的回撤水平。只要价格依然落在50天和200天移动均线下方形成更低的高点和更低的低点，我维持总体看跌的观点。因此，我认为目前的上涨或延伸是一次阶段性的修正。

· 支持位：1.2600 (S1)、1.2500 (S2)、1.2465 (S3)

· 阻力位：1.2790 (R1)、1.2900 (R2)、1.3000 (R3)

英镑/日元在171.70获得支撑

· 英镑/日元昨天继续下跌，但在 171.70 (S1) 止跌并略有反弹。价格在50天和200周期移动均线下方形成更低的高点和更低的低点，因此我认为短期行情仍然向下。今天英国将公布9月份CPI，预期该指数放缓。若如预期，价格将跌破支撑位171.70 (S1)，之后可能进一步下滑，看住一个支持位170.65 (S2)。

· 支持位：171.70 (S1)、170.65 (S2)、169.30 (S3)

· 阻力位：173.00 (R1)、173.50 (R2)、175.00 (R3)

澳元/美元窄幅波动

· 澳元/美元在0.8640 (S2)的关口上方获得支撑后上涨。短期而言，价格在该支持位和阻力位0.8900 (R1) 之间盘整。因此，我认为短期内将再次试探 0.8900 (R1) 区间。至于整体趋势，我认为是向下。然而，14天RSI在退出超卖区间后继续走高，目前接近50，而日MACD落在虚线之上而且继续走高。所以，空方还需要等待更多的行动迹象出现才能证实重回跌势。

· 支持位：0.8740 (S1)、0.8640 (S2)、0.8565 (S3)

· 阻力位：0.8900 (R1)、0.9000 (R2)、0.9100 (R3)

黄金挑战 1235/45区间

· 黄金周一有所上涨，欧洲早盘挑战阻力区间1235/1240和200周期移动均线。若坚定向上突破该阻力区间，则可能有新一轮的上涨，锁定下一道阻力关口1260 (R3)。动力指标的研究也支持这种看法。14天RSI仍然落在50上方，而日MACD虽然为负，但仍在虚线上方并走高。至于整体趋势，同样还是考虑到上周所述的原因，我持“等待并观望”立场。10月6日黄金从关键支撑位，即2013年6月和12月低点1180/83强劲反弹，但由于缺乏任何上涨趋势逆转的迹象，判断趋势向上尚为时过早。

· 支持位：1217 (S1)、1205 (S2)、1183 (S3)

· 阻力位：1235 (R1)、1240 (R2)、1260 (R3)

WTI进入盘整

· WTI昨日进入整理，仍然落在支撑位83.55 (S1)和阻力位86.30 (R1)之间。日线图显示，价格走势依然显示跌势，我预计会跌破支持位83.55 (S1)，触及7月2日的低点，靠近82.00 (S2)。日MACD仍然处在零线和信号线下方，证实WTI近期的动力不佳，但14天RSI在30关口附近获得支撑，这一水平在本轮跌势中十分强劲。因此，在空方再次掌控之前，留意一波反弹。

· 支持位：83.55 (S1)、82.00 (S2)、80.00 (S3)

· 阻力位：86.30 (R1)、88.15 (R2)、90.75 (R3)