年10月16日

宏观纵览

市急剧波动 昨天的波动主要受美国的利率走势牵引。很难说是什么原因“导致”这种疯狂的跌宕起伏，因为这更像是恐慌的征兆，而不是对某些数字的正常反应。10年国债收益率的波动幅度达到惊人的36个基点，而今天开盘时的收益率只有2.2%，更让人觉得不可思议。收益率在1.86%的低位仅维持了很短时间，但如果只看开盘价和收盘价，你根本不会想到发生了这么多事情：彭博社的数据显示，收盘价为2.14%，仅仅下跌了6个基点(周四欧洲开盘价为2.09%)。

我们可以从联邦基金利率期货的波动中得到更多启示。2015年5月到期的短期合约没有变化，而且直到2015年10月都没有变化。但长期期货的隐含利率下跌了18.5个基点，或者接近一轮加息。换句话说，市场估计美联储将如期开始收紧政策，但过程比之前的预期缓慢。

美国零售销售数据差于预期虽然可能是触发市场波动的原因，但根· 本原因是市场担心全球经济正在放慢，通缩持续。最重要的是，央行很可能无法处理好这些问题。量化宽松政策一度是人们最大的希望，但在美国的作用已经耗尽;在日本的全力推进下，收效甚微;在欧洲也很可能不会起到太多作用。如果全球经济放慢而且通缩持续，央行现在能做什么呢?央行行长无所不能的神话正在一点一点地幻灭。因此，美联储有可能无法如期开始收紧的担忧浮现，或者即使这样做，收紧的步伐比原来预期的慢。受此影响，联邦基金利率期货出现波动。

然而，昨天市场的波动也出现值得肯定的方面。首先，股市并没有出现极端的行情。标准普尔500指数的波幅为2.75%，虽然很大，但不像我们看到的债券市场那样异常的事件。其次，市场现在对更大的波动率有准备。连续数月的窄幅波动令投资者过于安逸。现在投资者可能对市场波动更有准备，反过来说，同样的事件发生的可能性减少。

我个人认为，市场的担忧过分，美元将再次回升。确实，如果欧洲再次陷入衰退，美联储可能不会像原计划那样迅速收紧政策，然而，我依然预期美联储将如期开始收紧。联邦公开市场委员会(FOMC)制定政策的速度很慢，需要根据广泛的舆情来行动，因此，它改变政策的速度也只会非常慢。要很长时间才能把当前的计划消除。实际上，联邦基金利率期货恰好反映了这种情况。但其他国家和其他货币的路径就截然不同，完全没有利率正常化的讨论。我认为，货币政策分歧支持美元走强的情况依然存在，只是速度可能放慢。这就是说，美元升值的速度也可能放缓，但涨势并未变化。

今日指标：鉴于市场担心美联储加息的速度，今天的焦点是四位美联储官员的演讲：既包括鸽派的明尼阿波利斯联储主席 Narayana Kocherlakota，也包括鹰派的费城联储主席 Charles Plosser。Kocherlakota在路透社的鸽派/鹰派评分中得分为“1”(总分5分)，而Plosser得分为5分。亚特兰大联储主席 Dennis Lockhart和圣路易斯联储主席 James Bullard均属于中间派，得分为“3”，所以他们的观点更能代表FOMC的典型看法。

欧洲盘口，欧元区公布9月份的CPI终值，和往常一样，估计和初值一致。

美国公布9月份的工业产量，预计实现反弹，扭转8月份的跌势。此外，美国还将公布10月份的费城联储商业活动指数以及全美住宅建筑商协会楼市指数(NAHB)，预期后者维持不变。截至10月4日止周内的首次失业救济申请料将为29.0万个的低位。如果数据符合预期，将利好美元复苏。

预计加拿大8月份的制造业销售下跌，扭转7月份的涨势。

除了四位美联储的官员，欧洲央行管理委员会委员 Luc Coene 也将发表讲话。

美国零售销售令人失望，欧元/美元大幅飙升

欧元/美元周三大幅上涨，原因是美国9月的广义和核心零售销售下跌。价格突破1.2760/90的区间，在1.2900 (R1)下方受阻。4小时图的高点上移，证实这一走势，短期前景转而向上。如果坚定突破 1.2900 (R1)的阻力区间，则可能进一步上涨，锁定心理关口1.3000 (R2)。然而，鉴于美国今天公布的9月份工业产量料将增加，在下一波涨势之前，留意可能的回撤。RSI在70受阻后下跌，也印证了这一判断。整体而言，日线图的价格走势下行，所以短期的上涨可能只是长期下跌趋势的一波修正。

支持位：1.2760 (S1)、1.2600 (S2)、

阻力位：1.2900 (R1)、1.3000 (R2)、

英镑/日元持续下滑

英镑/日元周三大跌，在168.00 (S2)获得支撑，即3月份的低点。此后，价格反弹，回到 169.30上方，即9月8日的最低点。日线图显示，价格仍然在50和200天移动均线下方形成更低的高点和更低的低点，所以短期的价格仍然向下。如果坚定跌破168.00 (S2)的关口，则可进一步看住下一道支持位166.00 (S3)。动力指标方面，RSI退出超卖，而MACD显示筑底迹象，不久可能上穿虚线。这显示在进一步下跌之前，可能进一步整固。

支持位：169.30 (S1)、168.00 (S2)、

阻力位：170.65 (R1)、171.70 (R2)、

纽元/美元攻克

纽元/美元昨天大涨，这次成功突破0.7930的关口。价格处于9月26日以来波动范围的上限。如果突破，可锁定0.8070，接近前述盘整通道161.8%的扩展线。只要价格落在前一个短期蓝色上升趋势线上方，我认为短期走势可谨慎看多。然而，RSI在70受阻并下跌，我认为在牛市重拾涨势之前可能出现回调，锁定这次作为支撑位的0.7930 (S1)。

支持位：0.7930 (S1)、0.7860 (S2)、

阻力位：0.8070 (R1)、0.8180 (R2)、

继续大跌

WTI昨天继续下滑，触及心理整数位80.00 (S1)。价格仍然在50天和200天移动均线下方形成更低的高点和更低的低点，整体跌势不变。日线图显示，14天RSI跌破超卖区间并走低，而MACD仍然在零线和信号线下方。这证实跌势加剧，可能进一步下滑。然而，在判断下跌之前，需要等待跌破 80.00 (S1)的心理关口。如果突破，可进一步锁定下一道支持位77.50 (S2)，即2012年6月份的低点。

支持位：80.00 (S1)、77.50 (S2)、

阻力位：82.30 (R1)、83.55 (R2)、

黄金站上1235/40的区间

美国的数据令人失望，刺激黄金昨天飙升，突破阻力区间1235/40和200周期移动均线。欧洲早盘，价格略高于此区间。我认为多方可能占据上风，带动价格攻克1260 (R1)的阻力关口。日线图显示，在价格上穿1235/40的同时，RSI突破50的关口。此外，MACD已经高于虚线并正接近零线，短期内可能释放正面信号。这表明短期内可能进一步上涨，但4小时图显示，RSI在70下方受阻后回调，在牛市重新掌控之前，可能出现一波回撤。

支持位：1240 (S1)、1235 (S2)、

阻力位：1260 (R1)、1275 (R2)、