从春季早期开始，黄金和白银就面临着一个严重的不利因素：季节性。换句话说，一旦每年的结婚旺季结束，中国和印度的黄金需求就会下降，这也将导致黄金价格在一段时间内疲软。

不过，分析师指出，虽然这种不利因素依然存在，但情况已经有所改善。在不久的某个时候，这种不利因素将消失，而贵金属市场将至少迎来两股“顺风”。

季节性因素对贵金属市场影响通常在9月和12月之间转为正面，所以很快就会到来。

上图显示的是CFTC数据，在黄金市场，如果投机客做空、商业性投资者大多数做多，则意味着金市看涨。很明显，当前还没有出现这种情况，但已经向着这个方向快速发展。

黄金的走势和矿业股也息息相关，在金价疲软之际，矿业股表现也不尽人意。下图显示了矿业股在2018年以来令人失望的表现。

不过值得关注的是，在2005年和2008年矿业股也出现了这样的情况，然而在接下来的几年中，HUI从低点翻了一倍多。

与此同时，全球也存在很多风险，包括创纪录的债务水平、全球货币供应量飙升等，这次都可能给避险资产带来更大的需求。

下图显示的是过去三十年全球债务的增长情况。如果过高的债务导致的衰退推动了过去两大央行扩张资产负债表，反过来又推高了贵金属价格的话，那么最近的信贷飙升应该会对黄金和白银产生有利的影响。

至于引发贵金属下一次爆发的因素，可能要考虑保证金债务。当保证金债务问题变得难以处理时，或许会结束贵金属一轮熊市周期。

如果历史仍然是一个有用的指南针，那么我们将面临金融市场的另一个熊市，这将引发央行实施宽松的货币政策，黄金和白银市场也将熠熠生辉。